ФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ ФОРЕКС

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Рынок валютных форвардов (Forward Market)

На рынке форвардов Форекса используются два инструмента:

Своп является комбинацией сделки на рынке спотов и необратимой форвардной сделки. По данным Банка для международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 1998 г 57% валютного рынка. В пересчете на американские доллары из общего ежедневного оборота оборота валютного рынка в 1.5 триллиона долларов на долю форвардов приходится 900 млрд.

Разбивка рынка по инструментам валютных операций в 1998 г: 1- споты; 2 – опционы; 3 – фьючерсы; 4 – форварды и смешанные сделки.

Cроки выполнения форвардных контрактов могут составлять от 3 дней до 3 лет. Фактически любая сделка со сроком, превышающим срок сделки на рынке спотов, может считаться форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в контракте срок приходится на торговый день. Рынок форвардов является децентрализованным, а его участники по всему миру, независимо от вида сделок, могут работать либо напрямую друг с другом, либо через брокера.

Форвардная цена состоит из двух основных частей:

Основную роль в установлении цены играет курсовая стоимость. Форвардные спрэды, как и спрэды на рынке спотов, измеряются в пунктах (points, или pips) и представляют собой разницу между bid- и ask- ценами. Величина спрэда зависит от срока выполнения форвардного контракта, который, таким образом, влияет на конечный размер форвардной цены.

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Форвардные сделки и валютно-обменные операции

UKRSIBBANK предоставляет передовые услуги по валютно-обменным операциям и форвардным сделкам.

Спотовые и форвардные сделки

Учитывая большой опыт и понимание особенностей экспортных и импортных операций клиента, UKRSIBBANK предоставляет компаниям услуги по проведению операций с иностранной валютой: покупка, продажа и конвертация иностранной валюты, как в рамках спотовых (сегодня или завтра), так и форвардных сделок.

При заключении форвардных сделок клиент фиксирует текущую стоимость валютной операции, которую он хочет провести в другую дату в будущем. Максимальный срок форвардной сделки составляет 1 год.

Прямой дилинг

Если ваша компания имеет значительные денежные потоки, наша услуга прямого дилинга — это именно то, что вам нужно.

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Услуга прямого дилинга предоставляет вам возможность:

  • получать данные по обменным операциям от банковского дилера в режиме онлайн;
  • получать обзор межбанковского валютного рынка Украины от дилера банка;
  • оперативно заключать сделки продажи и покупки иностранной валюты в телефонном режиме;

Передовая дилинговая система, в которой работают дилеры банка, дает возможность обеспечить надежность, безопасность и скорость при проведении валютно-обменных операций.

Форвардные операции валютного рынка

Самый большой сегмент валютного рынка Форекс занимает форвардный рынок: его доля в структуре Форекс значительно превышает 50%. В России сложилась ситуация с соотношением срочных и текущих валютных сделок, противоположная той, что характерна для глобального рынка Форекс.

Форвардный рынок, где торгуют валютой с поставкой в будущем по фиксированному курсу, характеризуется рядом особенностей:

  • • на форвардном рынке не существует единого стандарта, связанного с датой расчетов. Любой день после спотовой даты может быть датой расчетов по форвардной сделке;
  • • продолжительность сделок варьируется от 3 дней до 3 лет;
  • • форвардный рынок имеет децентрализованную структуру. Его участники по всему миру вступают в сделки либо непосредственно друг с другом, либо через посредство брокеров;
  • • форвардный рынок характеризуется сложным механизмом курсообразования, который формируется под воздействием одновременно трех факторов — спотового обменного курса, даты расчетов и разницы в процентных ставках;
  • • форвардный рынок менее волатилен, чем спотовый, поэтому его называют медленным.

Существуют два основных вида дат валютирования на форвардном рынке — стандартные и нестандартные.

Стандартными форвардными датами валютирования называют:

  • • сроки расчетов, совпадающие с одной неделей, одним месяцем, одним годом или совокупностью этих периодов времени;
  • • дату расчета «том-некст» (tomorrow/next — T/N), которая означает дату поставки валюты на следующий рабочий день или за один рабочий день до спотовой даты;
  • • дату расчета «спот-некст» (spot/next — S/N), которая предполагает дату расчета через рабочий день после спотовой даты или через три рабочих дня после заключения сделки;
  • • наличная дата (cash date), когда дата поставки валюты совпадает с датой заключения сделки.

Нестандартной форвардной датой является любая оговоренная в контракте дата расчетов, не совпадающая со стандартной датой валютирования.

Форвардные даты валютирования основываются на спотовых датах, поэтому при их определении срок отсчитывают от спотовой даты, а не от даты заключения сделки. В случае месячных стандартных дат форвардная дата определяется строго по дате и не зависит от числа дней в месяце. Так, если месячная форвардная сделка заключается 19 июля и спотовая дата выпадает на 21 июля, то одномесячной форвардной датой будет 21 августа.

При совпадении форвардной даты с выходным или праздничным днем она сдвигается вперед на ближайший рабочий день. Если спотовая дата приходится на последний рабочий день месяца, то и одномесячная форвардная дата (как и форвардная дата с любым кратным месяцу сроком) должна совпадать с последним рабочим днем месяца.

На форвардном валютном рынке совершаются два типа сделок:

  • • форвардная сделка аутрайт (forward outright deal) — единичная валютная сделка, расчет по которой происходит (как правило) после спотовой даты поставки;
  • • своповая валютная сделка — комбинация двух противоположных валютных сделок с разными датами валютирования. В исходной форме своповая сделка обычно состоит из спотовой сделки и форвардной сделки аутрайт.

Форвардные сделки на валютном рынке отличаются следующими принципиальными чертами:

  • • сумма, обменный курс и дата расчетов фиксируются в момент заключения контракта;
  • • продолжительность форвардных сделок превышает, как правило, спотовую дату;
  • • в форвардных сделках применяется особый валютный курс — форвардный.

Форвардные операции широко применяются для страхования (хеджирования) валютных рисков и очень удобны для крупных экспортеров, которые могут заранее заключить с банком форвардный контракт о будущей конвертации одной валюты в другую и тем самым защитить валютную выручку от колебаний спот-курсов. Спекулянты также используют форвардные операции. В отличие от хеджеров спекулянты осознанно принимают на себя валютный риск с целью извлечения прибыли от поддержания открытой валютной позиции.

Форвардный курс FR состоит из двух существенных частей — спотового обменного курса и форвардного спреда:

где SR — спот-курс;

FP — форвардный спред.

И определяется на основе спотового курса путем его коррекции на размер форвардного спреда на конкретную дату расчетов. Форвардный спред называют также форвардными пунктами или форвардными пипсами.

Форвардные валютные курсы котируются в виде дифференциалов, выраженных в десятичных долях валюты котировки, между курсами спот и форвард. По негласной договоренности, трейдеры на форвардном рынке указывают в котировках только последние цифры после запятой, отказываясь от полного формата котировки из-за нежелания усложнять расчеты малозначимыми деталями, например, трехмесячный форвардный курс EUR/USD дается как 15—17, а не в полном виде 0,4115—0,4117. Кроме того, согласно трейдерской практике, форвардные валютные курсы не округляются до привычного числа знаков после запятой (четыре знака для всех валют, исключая японскую иену, которая котируется с двумя знаками после запятой).

Рассмотрим на примерах, как практически вычисляются форвардные курсы на валютном рынке, если известны спот-курс и форвардный спред. Самый распространенный способ вычисления форвардного валютного курса предполагает два действия:

1) форвардный спред переводят в полный формат котировки. Предположим, месячный форвардный спред для EUR/USD имеет значение 37. Чтобы перевести эту короткую котировку в полный формат, нужно использовать десятичную запятую [1] : перенесем ее на четыре знака назад. Тогда вместо двузначной котировки форвардного спреда получим четырехзначную с десятичной запятой: 0,0037; 2) складывают форвардный спред и спот-курс. Допустим, спот-курс составляет 1,4615. Следовательно, форвардный курс будет равен 1,4652 (1,4615 + 0,0037).

Второй способ вычисления форвардного валютного курса реализуется так: 1) устраняют десятичную запятую в спот-курсе и складывают его с форвардным спредом в короткой котировке: 14 615 + 37 = 14 652; 2) возвращают десятичную запятую на прежнее место и получают такое же значение форвардного курса, как и в первом способе: 1,4652.

Как видим, оба способа расчета форвардного валютного курса дают одинаковый результат, поэтому тот, кто выполняет такие расчеты, может применять любой в зависимости от своих предпочтений.

Заметим, что при вычислении форвардного курса обоими способами производится сложение спот-курса и форвардного спреда, а в формуле для форвардного курса стоит знак «±». Это объясняется существованием двух типов форвардного спреда.

Природа форвардного спреда (форвардных пунктов) связана не с силой или слабостью валют, а с разницей в процентных ставках для торгуемых валют с учетом числа дней до даты расчета. Именно эти рыночные ожидания будущих изменений разницы в процентных ставках существенны для форвардного валютного ценообразования. Рассмотрим, как определяются его типы.

Если сторона цены покупателя (левая сторона) форвардного спреда меньше стороны продавца (правой стороны), то данный спред — премиальный и для получения форвардного курса его нужно прибавлять к спотовому курсу. Допустим, трехмесячный форвардный спред в швейцарских франках составляет 15—17, а спотовый курс USD/CHF равен 0,9649 — 0,9651. Вычисляя сторону цены продавца, получаем: 0,9651 + 0,0017 = 0,9668.

Если сторона цены покупателя форвардного спрэда больше стороны цены продавца, то данный спред — дисконтный и для получения форвардного курса его нужно вычесть из спотового курса. Предположим, что трехмесячный форвардный спред в японских иенах составляет 334—330, а спотовый курс USD/JPY равен 111,78 — 111,04. Вычисляя сторону цены покупателя, получаем: 111,78 — 3,34 = 108,44.

Правило 1. Спред является премиальным, если процентные ставки для рассматриваемой валюты и для всех периодов времени выше процентных ставок США. На премиальном форвардном рынке цены поднимаются с течением времени, начиная со спотового уровня, как по лестнице.

Правило 2. Спред называют дисконтным, если процентные ставки для рассматриваемой валюты и для всех периодов времени ниже процентных ставок США. На дисконтном рынке форвардные цены понижаются начиная со спотового уровня, т.е. движутся «по лестнице» сверху вниз.

Учитывая процентную природу форвардного спрэда FS, его обычно рассчитывают по формуле:

где SR — спот-курс;

ic — процентная ставка по депозитам в валюте котировки; ib — процентная ставка по депозитам в базовой валюте; t — срок форвардного контракта (число дней до расчета);

360 — процентная база, число дней в году (для английского ф. ст. берется 365).

При практическом применении (13.3) процентные ставки по валютам берутся в том периоде, для которого рассчитывается форвардный курс. Положительные значения форвардного спреда представляют собой премию и должны прибавляться к спот-курсу. Отрицательное значение форвардного спреда представляют собой скидку (дисконт), и его следует вычитать из курса спот.

Формулы (13.3) недостаточно для вычисления форвардного спреда, так как она позволяет рассчитывать только его средние значения. Между тем форвардные курсы, как и курсы спот, котируются двусторонне, поэтому они также имеют стороны bid и offer. Расчет сторон bid и offer форвардного спреда осуществляется по формуле:

где FSbid — сторона bid форвардного спреда;

SBR — спот-курс bid;

/cbid — процентная ставка bid по депозиту в валюте котировки;

goffer — процентная ставка offer по депозиту в базовой валюте;

где FS0fkT — сторона offer форвардного спреда;

SAR — спот-курс offer;

goffer — процентная ставка offer по депозиту в валюте котировки; ibbid — процентная ставка bid по депозиту в базовой валюте.

Для удобства и простоты расчета форвардного курса специалисты рекомендуют руководствоваться «правилом лестницы», состоящим из двух частей:

  • 1) если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid меньше котировки offer), то для нахождения форвардного курса аутрайт для даты валютирования дальше, чем спот, форвардные пункты прибавляются к курсу спот;
  • 2) если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона bid больше стороны offer), то для нахождения форвардного курса аутрайт для даты валютирования дальше, чем спот, форвардные пункты вычитаются из курса спот.

Данные правила расчета форвардного курса аутрайт применимы только для сделок со стандартными датами валютирования, превышающими спот-дату. Для форвардных сделок с более близкими, чем спот, стандартными датами валютирования, используют обратные правила расчета курса аутрайт; если форвардные пункты растут слева направо, то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования раньше, чем спот, форвардные пункты меняются местами и вычитаются из курса спот; если форвардные пункты убывают слева направо, то для нахождения курса аутрайт до спота форвардные пункты меняются местами и прибавляются к курсу спот.

Размер форвардных пунктов (форвардного спреда) для нестандартных дат валютирования может быть рассчитан так же, как для стандартных дат. Однако в данном случае расчеты необходимо выполнять в три этапа: 1) рассчитывают форвардные пункты для двух самых близких по сроку месячных стандартных дат — меньшей и большей; 2) разницу между форвардными пунктами для меньшей и большей стандартных дат делят на число дней в месяце (30), чтобы определить однодневные форвардные пункты; 3) умножают однодневные форвардные пункты на фактическое число дней, на которые форвардная сделка превышает стандартную дату; 4) прибавляют полученный результат к форвардным пунктам для ближайшей по сроку стандартной сделки.

Валютный своп (currency swap) — комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Применительно к свопу датой валютирования называется дата исполнения более близкой по сроку сделки. Дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки называется датой окончания свопа.

Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты, а более удаленная — ее продажей, то на жаргоне валютных дилеров такой своп называется «купил/продал» (buy and sell swap, buy/sell, b+s). Если вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная сделка является покупкой валюты, то этот своп называют «продал/купил» — sell and buy swap (sell/buy или s+b).

Очередность проведения сделок при свопе имеет и другие названия:

  • • репорт — сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с ее одновременной покупкой на условиях «форвард»;
  • • депорт — сделка, при которой осуществляются покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная ее продажа на условиях «форвард».

Валютные свопы различаются по двум основным критериям:

  • 1) по срокам выделяют свопы:
    • • стандартные (свопы со спота) — классические валютные сделки «своп», т.е. сделки «спот» плюс «форвард», когда первая сделка осуществляется на условиях «спот», а вторая — на условиях «форвард». Так, если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда, то такой стандартный своп называется спот-уик (spot- week swap или s/w swap);
    • • краткосрочные (короткие) (свопы до спота) — вид своп- сделок, которые совершаются на условиях спот-рынка. Существуют две разновидности коротких свопов — «том-некст» своп (tomorrow-next swap или t/n swap) — первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра» (tomorrow), а обратная — на споте; «тод-некст» своп (tod-next swap или tod/n swap) — первая сделка осуществляется с датой валютирования «сегодня» (today), а обратная сделка — по курсу «завтра» (tomorrow);
    • • форвардные (свопы после спота) — свопы, состоящие из двух сделок «аутрайт». Более близкая по сроку сделка форвардного свопа заключается на условиях «форвард». Обратная ей сделка заключается также на условиях «форвард», только используется более поздний форвард;
    • • процентные — валютные операции с процентными ставками. Особенностью процентных свопов является то, что их участники не совершают сделок с валютой как таковой. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по плавающей межбанковской ставке (например, Libor) в обмен на получение процентов по фиксированной ставке. Смысл такой операции состоит в страховании процентного риска (риска изменения процентных ставок) и спекуляции на динамике рыночных ставок;
    • • валютно-процентные — комбинация процентных и валютных свопов, т.е. свопы одновременно с валютой и процентными ставками. Одна из сторон таких свопов уплачивает основную сумму одной валюты и проценты по плавающей ставке в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке;
    • • валютные свопы начнем рассматривать с котировок стандартных свопов. Поскольку стандартная сделка своп содержит одну сделку на споте, а вторую — аутрайт, то в основе ценообразования стандартного свопа лежит спот-курс. Валютный курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот и во второй сделке для получения курса аутрайт. Разница в курсах для обеих сделок стандартного валютного свопа заключается в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты являются котировкой стандартного свопа для данного периода. Форвардные пункты, используемые для котировки валютных свопов, получили второе название «своп-пункты» (swap points, swap rate).

    На внутреннем валютном рынке России наиболее популярны валютные свопы. Об этом свидетельствуют результаты обследования, которое 1 раз в 3 года проводит Банк международных расчетов (Bank for International Settlements). Так, по данным указанного Банка, за апрель 2022 г. [2] месячный оборот валютного рынка в России составил по валютным свопам 894 293 млн долл., в то время как по процентным и валютно-процентным свопам только 4843 и 3256 млн долл, соответственно.

    При котировании стандартного свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки, например:

    Данная котировка означает, что по стороне bid котирующий банк покупает евро на условиях «форвард» (на дату окончания свопа), а по стороне offer — осуществляет продажу евро (на дату окончания свопа). Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный стандартный своп типа sell and buy (sell spot, buy forward). Его контрагент (другой банк либо клиент) в этом случае совершает своп buy and sell и соответственно по стороне offer — наоборот.

    Для удобства выбора стороны стандартного валютного свопа можно применять следующее правило: в стандартном валютном свопе используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа.

    При заключении стандартного свопа: предположим, 21.11.2022 валютного дилера банка А просят прокотировать месячный своп EUR/USD на 1 млн евро банку В. Банк А выставил котировку: EUR/USD 1 month swap = 51—57. Если банк В выбрал своп типа sell and buy, то ему соответствует сторона offer — 57. Тогда для банка А это будет своп buy and sell. Используя среднее значение спот- курса 1,2300/10, представим схематично указанный своп с позиций банка А: 1) дата заключения сделки: 21.11.2022 EUR/USD 1 month buy and sell swap; 2) дата валютирования: 23.11.2022 куплено 1 млн EUR, продано 1 230 500 USD по среднему курсу спот 1,2305.

    3) дата окончания свопа: 23.12.2022 продано 1 млн EUR, куплено 1236 200 USD по форвардному курсу 1,2362 (1,2305 + 0,0057).

    Котировки коротких свопов осуществляются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунктов для соответствующих периодов, но только с учетом правил расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота. В случае возрастающих слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота) должен быть ниже, чем для второй сделки (на споте). Если форвардные пункты убывают слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом), обменный курс для первой сделки должен быть выше, чем для второй. При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте).

    Заключение короткого свопа. Предположим, 21.11.2022 валютного дилера банка Л просят прокотировать однодневный своп на условиях tom-next на 1 млн евро к доллару США банку В. Банк Л прокотировал своп-пункты для периода tom-next — 2,5/1,2. Курс спот составляет 1,2300/10, средний курс спот 1,2305. Если банк В, запросивший котировку, заключает сделку buy and sell swap (для котирующего банка Л это будет sell and buy swap), то ему соответствует сторона bid своп-пунктов, т.е. 2,5. Поскольку своп-пункты убывают слева направо, значение валютного курса на дату валютирования «завтра» (tom) должно быть выше, чем курс на дату окончания свопа — на дату спот.

    Расчет валютных курсов для указанного свопа может быть выполнен двумя способами — обычным и обратным.

    Заключение короткого свопа обычным способом. Для даты спот используется курс спот, а для даты валютирования «завтра» используется курс аутрайт, равный в нашем примере курсу спот плюс своп-пункты: 1,2305 + 0,00025 = 1,23075. Тогда схематично для котирующего банка Л данная сделка выглядит следующим образом: 1) дата заключения сделки: 21.11.2022 EUR/USD t/n sell and buy swap; 2) дата валютирования: 22.11.2022 продано 1 млн EUR, куплено 1230 750 USD по курсу 1,23075; 3) дата окончания свопа: 23.11.2022 куплено 1 млн EUR, продано 1 460 500 USD по курсу 1,2305.

    Заключение короткого свопа обратным способом. Курс спот используется для даты валютирования «завтра», а для даты спот рассчитывается фактически однодневный форвардный курс (по правилу «убывающей лестницы»): 1,2305 — 0,00025 = 1,23025. Тогда схематично для котирующего банка Л данная сделка будет выглядеть так: 1) дата заключения сделки: 21.11.2022 EUR/USD t/n sell and buy swap; 2) дата валютирования: 22.11.2022 продано 1 млн EUR, куплено 1 230 500 USD по курсу 1,2305; 3) дата окончания свопа: 23.11.2022 куплено 1 млн EUR, продано 1 230 250 USD по курсу 1,23025.

    Валютные сделки своп в основном распространены на межбанковском рынке и заключаются по договоренности между банками обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Впервые эти сделки были применены центральными банками во взаимном кредитовании друг друга в 1960-е гг. В 1969 г. была создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на основе использования своп-операций. В 1970-х гг. своп-сделки превратились в активный инструмент межбанковской валютной торговли. На практике валютные свопы используют в целях:

    Форвардные валютные контракты

    От чего зависит размер прибыли, которую способны принести форвардные валютные контракты? Основные виды соглашений, особенности ценообразования, принципы хеджирования валютных рисков.

    Forwardoperation – это взаимовыгодная сделка по обмену валют согласно оговоренному курсу, заключаемая на текущую дату, однако конкретный момент валютирования откладывается на определенный срок. При этом обменный курс, валюта, а также дата проведения платежа фиксируются по факту свершения сделки. Сегодня форвардным контрактом (ФК) называется закрепленное между двумя сторонами соглашение. Подобные операции производятся на части клиентского и межбанковском рынке. Контракт подписывается на поставку какого-либо количества денежных единиц. В зависимости от типа договор подразделяется на опционный и фиксированный. Непосредственное заключение форвардного контракта производится между кредитно-финансовыми организациями, производственными и торговыми предприятиями.

    Опционный форвардный контракт: основные характеристики

    К определяющим признакам, выделяющим форвардный договор от прочих видов подобных соглашений относятся:

    • свободный формат относительно желания, которое высказал клиент;
    • невозможность внесения изменений какой-либо из сторон;
    • отсутствие затрат на заключение соглашения;
    • заключается вне биржи, подписывается на любой срок.

    Форвардный контракт клиента не имеет обратной силы, его нельзя разорвать в одностороннем порядке. Перед заключением подобных соглашений необходима тщательная проверка контрагентов на благонадежность. Основная особенность таких соглашений – недостаточная степень застрахованности партнеров. При изменении рыночной конъюнктуры уровень профита вполне может превысить штрафные санкции, а также желание сохранить репутацию. Это может привести к неисполнению партнером принятых обязательств.

    Базовые компоненты форварда

    Фиксированный форвардный валютный контракт содержит определенные компоненты:

    1. Общее количество подлежащих поставке активов. Указывается в удобных для клиента единицах.
    2. Предмет контракта (реализуемый актив). К этому относятся определенный финансовый инструмент (процентная ставка) либо реальный товар.
    3. Фиксированная дата поставки актива. Не подлежит изменению, определяется заранее.
    4. Цена исполнения – строго определенная сумма, которую выплачивает продавцу покупатель актива.
    5. Форвард-цена, определяемая в конкретный момент времени.
    6. Стоимость форвардного соглашения – это разница между ценой поставки и форвардной. Определяется в случае, когда ФК выступает как объект перепродажи на вторичном рынке. Тут в качестве опорного показателя выступает цена, актуальная на тот момент, в которое производится перепродажа ФК.

    В зависимости от преобладающих параметров (обязательства или требования), выбирается соответствующая позиция ФК. Короткая позиция подразумевает большую часть проданного базового актива в сравнении с приобретенным. Длинная покупательская позиция – это когда общее количество приобретенного существенно превышает число реализованного.

    Сторона, которая выбирает укороченный вариант предполагает, что средняя рыночная цена актива снизится, поэтому решает продать активы, пока их стоимость не опустилась ниже критической отметки. Подобная политика, когда продажа производится именно в такой момент, называется игрой на понижение. Если же сторона с длинной позицией рассчитывает на потенциальный рост цен и решает купить активы, то подобная покупка носит название игры на повышение. Каждый продавец/покупатель валюты может застраховаться он неожиданных валютных колебаний, оформив форвардное покрытие.

    Основные разновидности форвардов

    На современном акционном рынке применяются несколько видов форвардных соглашений:

    • поставочные – процесс передачи оговоренного в договоре базового актива строго регламентирован;
    • валютные – обмен сторон валютой, имеющей неизменный курс;
    • расчетные – в реальности передачи базового актива не происходит. В указанное время разница между рыночной ценой, стоимостью, зафиксированном в ФК реализуется зачет и компенсация разницы.

    В зависимости от базового актива форварды подразделяются на товарные, среди которых: сельхозпродукция, энергоресурсы, металлы, а также финансовые продукты. Вторая группа включает фондовые ценности, валюту, акции, процентную ставку.

    Хеджирование валютных рисков при помощи форвардных контрактов

    Инвестиционные, коммерческие банки, активно участвующие в торгах, зачастую хеджируют показатели валютных рисков. Под данным термином понимается механизм снижения контрактных рисков. Хеджирование подразумевает открытие финансовых сделок, способных компенсировать потери в случае просадки рынка. Главная цель хеджирования состоит в минимизации потенциальных убытков при резких колебаниях конъюнктуры с возможностью получения дополнительной прибыли. К примеру, это немаловажно для минутных опционов, когда не всегда можно предугадать, как поведет себя курс. Как правило, хеджируются следующие виды рисков: процентный (изменения котировок ценных бумаг), валютный, возникающий из-за курсовых колебаний, а также товарный, связанный с экономическими факторами и динамикой цен.

    Помимо этого, условия форвардного валютного контракта предусматривают его заключение без непосредственной поставки основного актива. Сам расчетный форвард подразумевает выплату прибыли выигравшему за счет проигравшей стороны. Полученный объем выигрыша (проигрыша) компенсирует хеджеру результат приобретения (продажи) БА на слот-рынке. Чтобы проводить подобные сделки клиент должен открыть брокерский счет, для проведения денежных взаиморасчетов, поставок, учета гарантийного обеспечения.

    Формирование теоретической цены форвардного контракта

    В целом ценообразование форвардных валютных контрактов напрямую зависит от расчетной ставки в процентах годовых, актуальной спотовой цены базового актива. В ряде ситуаций цена зависит от финансовых поступлений базовых активов, например, при страховании акций, на которые выплачиваются дивиденды. Сам по себе ФК – это эффективное средство для инвестирования. Деньги можно вкладывать без продажи/покупки самих активов. Условия форварда можно подобрать так, что они будут учитывать условия реализации акций, облигаций и др. На момент подписания соглашения акции оцениваются в определенную сумму. После этого трейдер может продать контракт, реализуя активы по ценам, актуальным на время продажи. В данном случая ФК выступает как производный инструмент, снижающий инвестиционные расходы, которых нельзя избежать на бирже.

    Форвардная котировка валюты основывается на паритете процентных ставок, свидетельствующих о том, что инвестор получит одинаковый доход от непосредственного размещения средств по % в национальной либо иностранной валюте. На современном рынке представлены все валюты мира. По общему времени реализации валютных операций выделяют форвард и спот курсы. Spot – это валютный курс, определенный на время подписания бумаг, при условии, что банки-контрагенты обмениваются валютными единицами на 2-й рабочий день после подписания бумаг. Forward – прогнозируемая стоимость валюты через определенное время. Теоретически курсовой показатель форвард бывает равен курсу спорт, но практически всегда он ниже или выше.

    При условии, что forward выше spot, его показатель будет равняться сумме спот, а также разнице, которая называется форвардная маржа (премия). Если же форвард ниже слот, то из курса вычитается маржа. Такая ситуация именуется дисконтом. При работе на бирже параметры ФК помогают трейдеру вовремя произвести stop loss.

    Форвардный обменный курс

    Данный параметр используется для поставки определенного типа валюты в конкретную дату в будущем. Согласно банковской практике форвардный обменный курс определяется двумя способами: Swap и Outright. Первый метод рассчитывается на основании процентных банковских ставок по депозитам. Второй котируется в целом цифровом выражении. В качестве основы для вычисления оптимальных результатов сделки можно рассматривать безубыточный форвардный курс. Своп-разница – это абсолютные пункты курса, относительно который корректируется спот при проведении операций. Они характеризуют процентный дифференциал. Существует несколько расчетных формул, каждая из которых предусматривает вычисления котировок с учетом определенных факторов: размера суммы, рыночной ситуации, взаимоотношений контрагентов.

    Спот Форекс

    Валютный спот курс — это отражение определенной валюты в денежных знаках другого государства. В этой статье мы расскажем, что означает спот-Форекс на практике, и как он обычно используется компаниями, трейдерами и брокерами.

    Что такое спот Форекс?

    Форекс спот — это договорная цена на покупку или продажу товара, ценной бумаги или валюты для немедленной доставки и оплаты в дату спот. Дата спот обычно наступает на два рабочих дня после даты транзакции или сделки. На графиках это выражается символом T+2 (today + 2 days).

    Поставки для большинства валютных пар имеют дату спот T+2, но некоторые страны требуют более ранних расчетов. Так, расчетная дата для USD-CAD (канадский доллар) и USD-TRY (турецкая лира) приходится на день позже даты транзакции или T+1. Китайский юань может быть рассчитан в день сделки или T+0.

    Дни проведения сделок спот исключают субботу, воскресенье и официальные праздничные дни. Таким образом, во время рождественских и пасхальных каникул расчет по спотовым сделкам может занять до шести дней.

    Разновидности спот курсов

    Участники Fоrex зарабатывают на разнице между курсом покупки и курсом продажи валюты: эти ставки известны как «Bid» (Спрос) и «Offer» (Предложение) соответственно. Обменный курс по сделке спот на Форексе будет выше или ниже среднего курса между покупкой и продажей валютной пары, в зависимости от того, совершается ли он по курсу «бид» или «оффер».

    У спотового контракта нет срока действия, а спот курс может измениться к моменту исполнения сделки. Перенос даты поставки валюты возможен, и является вопросом рыночной договоренности.

    Форварды

    Форвардные валютные контракты являются альтернативой пролонгированным спот-контрактам и могут обеспечить лучшую защиту от внезапных колебаний валютных курсов. Расчет по форвардному контракту приходится на конкретную дату.

    Форвардный курс рассчитывается по формуле с учетом разницы процентных ставок и спотового обменного курса. В основе формулы лежит принцип «покрытого процентного паритета».

    Свопы

    Спот-сделки на валютном рынке предусматривают физический расчет по сделке, но фактически он не происходит. Трейдеры хотят получать прибыль от курсовой разницы по сделкам, а не просто покупать большие объемы валюты. Многие трейдеры просто переносят транзакции в дату расчета. Они закрывают сделку по цене закрытия и повторно открывают ее по цене открытия следующего дня, фактически продлевая дату расчетов. Разница между ценой закрытия и ценой открытия принимается как прибыль или убыток. Многие брокеры делают это автоматически для клиентов. Эта разновидность курса называется “своп”. Курс своп рассчитывается как для форвардного контракта

    Соотношение сделок на спотовом рынке Форекс:

    Особенности форекс-спотов

    В то время как крупные игроки на межбанковском валютном рынке могут влиять на рыночный спрос и предложение, индивидуальным инвесторам остается лишь принимать ставки. Юридические и физические лица, покупающие валюту через банк или брокера, могут обнаружить, что котируемый спред между ставками спроса и предложения превышает рыночный спред.

    Платформы МТ4 и МТ5 Форекс могут помочь предприятиям получить лучшие спотовые курсы обмена валют. Они рассчитывают время для сделок, позволяя воспользоваться временными различиями в ставках между различными поставщиками услуг Форекс.

    Плюсы и минусы спот Форекс

    Преимущества и недостатки совершения спот-сделок на Форекс отражены на инфографике:

    Вывод

    Индивидуальные инвесторы, стремящиеся получить прибыль от движения валютных курсов, предпочитают стратегию управления валютой, включающую спотовые валютные контракты и свопы.

    Форвардные валютные контракты являются альтернативой пролонгированным спот-контрактам и могут обеспечить лучшую защиту от внезапных колебаний валютных курсов.

    Подходят ли спот-сделки новичкам?

    Спот-сделки с валютой считаются более опасными, чем операции с индексами Форекс на срочном рынке, где есть время подумать и разработать стратегию. Что такое spot Форекс для новичка? Это непредсказуемость и сильные колебания цен, способные полностью изменить результат, особенно в краткосрочной торговле. Прежде, чем совершать сделки спот, новичку следует научиться читать графики (японские свечи) и разработать стратегию.

    Хотите узнать, как заработать на Форекс без инвестиций? Читайте статью о том, что такое партнерка Forex.

    Форвардный контракт: основные понятия и термины

    При полном или частичном использовании материалов ссылка на Finam.ru обязательна. Подробнее об использовании информации и котировок. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях. 18+

    АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия. Адрес: 127006 г. Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2.

    This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.

    ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №077-11748-001000 выдана ФСФР России без ограничения срока действия.

    АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте № 2799 от 29 сентября 2022 года.

    ООО «ФИНАМ ФОРЕКС», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-13961-020000 от 14 декабря 2022 года. Адрес: 127006, Российская Федерация, г. Москва, пер. Настасьинский, д. 7, стр. 2.

    Чем различаются форвардные и фьючерсные сделки

    И форварды, и фьючерсы относятся к производным инструментам финансового рынка. Цены на них формируется по одним и тем же принципам, кроме того, оба вида контрактов являются срочными. Имея много общего, чем различаются форвардные и фьючерсные сделки? Определим суть каждого из них, затем рассмотрим их отличия более подробно.

    Фьючерс Форвард
    Что общего между ними?
    Фьючерс — подвид форварда, оба финансовых инструмента используются в целях согласования партнерами определенных условий будущей сделки за некоторое время до нее
    В чем разница между ними?
    Является главным образом биржевым инструментом Часто используется как внебиржевой инструмент — при сделках с реальными активами
    Как правило, более стандартизован Обычно менее стандартизован
    Непосредственно в контракте указывается цена и срок поставляемого актива, остальное — в спецификации Непосредственно в контракте могут быть указаны любые условия поставки товара, оговоренные трейдерами

    Форвард – одноразовая внебиржевая сделка

    Форвардные контракты оформляются вне биржи и предполагают сделку в будущем, но уже с участием реального актива (товара, валюты или ценных бумаг). При этом стороны сразу определяют цену, сроки и прочие условия будущей операции. Форвард страхует от изменений цен в будущем, однако не защищает от неисполнения другой стороной своих обязательств. Такой договор оформляется без соблюдения жестких стандартов, поэтому не может оборачиваться на бирже.

    Фьючерс – предложение, оборачивающееся на бирже

    Фьючерс часто называют стандартизированным видом форварда. Стандарты его оформления разрабатываются биржей для каждого актива. Объем, качество, дата, место и даже способ поставки актива фиксируются. Контрагенты самостоятельно устанавливают только цены. Благодаря такой унификации фьючерсы отличаются высокой ликвидностью и широко представлены на вторичном рынке.

    Что такое FOREX? И почему это важно?

    Если ваш бизнес осуществляет или получает международные платежи, вы, вероятно, уже кое-что знаете об иностранной валюте или Forex. Вы уже понимаете, насколько это изменчиво, поскольку обменные курсы между валютами растут и падают каждый день. Иногда может показаться, что изменения обменных курсов произвольны. Но чем лучше вы разбираетесь в Форексе, тем легче упредить изменения обменных курсов и составить соответствующий бюджет.

    Более того, владельцы бизнеса, которые также являются инвесторами, могут захотеть рассмотреть возможность увеличения своих инвестиционных портфелей с помощью Forex. Здесь мы рассмотрим все, что вам нужно знать о Forex в ваших деловых операциях и не только.

    Что такое торговля на Форекс?

    Форекс — это сокращение от иностранной валюты — это общий термин, используемый для описания покупки и продажи международных валют и их производных. Многое из этого, с которым у вас, вероятно, будет самый личный опыт, носит практический характер. Международные транзакции между предприятиями и потребителями или частные лица, обменивающиеся деньги на поездки за границу, являются типичными примерами практического использования Forex.

    Однако подавляющее большинство сделок совершается трейдерами Форекс, которые покупают и продают стратегически, чтобы получить прибыль. Рынок Forex является крупнейшим и наиболее ликвидным рынком в мире, на котором ежедневно обменивается более 6,5 триллионов долларов. Это почти в восемь раз больше, чем весь рынок криптовалют на его пике. Так что независимо от того, являетесь ли вы опытным инвестором или кем-то, кто торгует на международном уровне, это хороший рынок, чтобы лучше узнать его.

    Как работает торговля на Форекс?

    Рынок Forex открыт 24 часа в сутки с понедельника по пятницу. Он полностью децентрализован с множеством банков, инвестиционных фирм и брокеров, предлагающих доступ к рынку. Инвесторы покупают и продают валюты по отношению друг к другу. Их называют парами. Например, доллар США и евро (доллар США и евро) являются наиболее часто торгуемой парой в мире.

    Однако вместо того, чтобы физически обменивать валюты, инвесторы платят за позицию в валюте. В идеале, валюта, которую они покупают, укрепится к концу дня. Или, если они продают его, валюта, по которой они продают, ослабнет. В любом случае инвесторы получают прибыль на разнице. Изменения на рынке обусловлены экономическим ростом, разницей в процентных ставках и старомодными спекуляциями.

    Есть несколько различных типов сделок на Форекс.

    Спотовые транзакции

    Сделки на спотовом рынке предназначены для немедленного исполнения. В торговых терминах «немедленно» означает два рабочих дня. В праздничные дни транзакции могут занимать гораздо больше времени (до шести дней). День начала транзакции называется датой транзакции. День его завершения называется датой расчета.

    Форвардные сделки

    Расчет по форвардным сделкам производится позже, чем по спот-сделкам. Спот-ставка корректируется с приращениями, называемыми «форвардными пунктами», которые отражают разницу процентных ставок между двумя рынками. Форвардные сделки Forex — это индивидуальные контракты, расчеты по которым могут быть выполнены в любой рабочий день.

    Фьючерсы

    Фьючерсные контракты — это соглашения между двумя сторонами на поставку определенного количества валюты в установленный срок. Трейдеры получают прибыль от разницы в стоимости между моментом покупки контракта и моментом его продажи.

    ФОРВАРДНЫЕ СДЕЛКИ ФОРЕКС

    г. Москва, пер. Большой Овчинниковский, д. 16 Бизнес-Центр «Аркадия», офис 428

    К вопросу о правовом содержании сделок, совершаемых гражданами на валютном рынке Forex

    Опубликованно в:
    Вестник Московского университета МВД России, № 11. – С. 114-116.
    Дата: 2022 г.

    Аннотация: Автор анализирует содержание правоотношений, возникающих между гражданином – частным инвестором и брокерской компанией, занимающейся организацией доступа на валютный рынок Forex на основе изучения используемых договоров и приходит к выводу, что возникающие обязательства никакого отношения к валютной торговле не имеют, а представляют собой сделки на разницу или форвардные сделки. Форвардные сделки по российскому праву признаются сделками пари, которые в случае участия в них граждан судебной защите не подлежат.
    Ключевые слова: Форекс, форвардный договор, дериватив, сделки пари.

    Apalikov Nikita Sergeevich
    Associate Professor of the civil law department of
    The Moscow Institute of Business and Law
    PhD in Law

    The legal nature of contracts concluded in the Forex market

    Annotation: The author analyzes the nature of legal relations arising between a private investor and the brokerage company, which deals with organizing the access in the Forex. The analysis is based on learning contracts. Author concludes that contracts in the Forex are not similar to currency exchange transactions, but relates to forward contracts, which are not judicially protected in Russia, because according to the Russian law they are qualified as a bet contracts.
    Key words: Forex, forward contract, derivative, bet.

    Традиционно в мировой экономике под термином «Forex» понимают рынок межбанковского обмена валют по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений). [1]

    Этимологию термина можно представить как соединение двух терминов «Foreign» и «Exchange», что в переводе с английского языка означает «валютный обмен». [2, с. 186]

    Возникновение международного рынка связывают с падением в 1971 году Бреттон-Вудской валютной системы и переход к свободному формированию валютных котировок под воздействием механизмов рыночной экономики, то есть спроса и предложения.

    На сегодняшний день международный валютный рынок представляет собой в глобальном масштабе совокупность всех сделок по купле-продаже иностранной валюты за другую иностранную валюту, участниками которой являются банки, правительства, корпорации и иные специализированные участники.

    При этом данные сделки совершаются как на специализированных торговых площадках – биржах, так и непосредственно между кредитными организациями.

    При этом цена одной такой сделки исчисляется миллионами долларов США.

    Термин «Forex» в российском экономическом пространстве появился достаточно давно, более 10 лет назад, что с учетом сороколетней истории Ямайской валютной системы, которая пришла на смену Бреттон-Вудской, является достаточно солидным сроком.

    Несмотря на это, говорить о существовании в России какого-либо правового регулирования как рынка в целом, так и совершаемых на данном рынке отдельных сделок, нельзя.

    Обусловленно ли подобное состояние правового вакуума саморегулируемостью рынка, стабильностью его функционирования, отсутствием каких-либо экономических, правовых, политических рисков или же – существующей правовой неопределенностью относительно существа данного финансового института и содержания совершаемых на нем сделок?

    Давно даказано, что негативные тенденции одного финансового института напрямую влияют на формирование аналогичных тенденций в рамках другого финансового института. [3, с. 26]

    Экскурс в историю мировых экономических кризисов позволяет проследить влияние различных сделок, совершаемых на фондовых, валютных рынках и рынках деривативов, на формирование дефолтных состояний не только в финансовой сфере, но также и в сфере реального сектора экономики. [4, с. 12]

    Потенциальная угроза отсутствия правового регулирования рынка «Forex» в России усугубляется тем, что к совершению сделок привлекаются так называемые, частные инвесторы – граждане, которые, используя последние сбережения, под влиянием многообещающей рекламы, за счет «игры» на Forexе рассчитывают на быстрое улучшение своего финансового положения.

    Привлекая частных инвесторов к сделкам компании обычно используют стандартные лозунги: «играйте на валютной бирже», «торгуйте на Forexe», «делайте деньги на Forex».

    Чтобы понять, может ли гражданин, имеющий в собственности две тысячи долларов США «делать деньги на Forex», совершая вышеупомянутые сделки, необходимо понять, что представялет из себя данный валютный рынок.

    Рынок Forex еще называют электронным, потому что «торговля» на нем приобрела популярность с развитием Internet-технологий, позволяющих в режиме реального времени отслеживать изменение курсов валют и совершать сделки не выходя из дома.

    Происхождение данных котировок связано с межбанковской торговлей на ведущих мировых валютных торговых площадках (Сингапурская, Нью-Йоркская, Лондонская и другие валютные биржи), где задействованы миллионы реальных денежные средства банков и иных специализированных (профессиональных) участников валютной торговли.

    Возможность круглосуточной электронной торговли обусловлена сменой часовых поясов, когда при закрытии одной торговой площадки, котировки транслируются уже с другой, только что открывшейся.

    Не вдаваясь в детальное описание струкуры торгов сделаем вывод, что участие непосредственно гражданин в сделках, совершаемых на международном валютном рынке, не возможно.

    Их желание вступить в сделку по купле/продаже валюты никак не влияет на спрос или предложение, а, следовательно, на изменение курса валют, потому что денег, которые частный инвестор инвестировал в торговлю, на рынке Forex, нет.

    Справедливо возникает вопрос, за счет каких сделок частный инвестор может получить доход или понести убытки, если совершаемые сделки к валютной торговле никакого отношения не имеют?

    Для ответа на данный вопрос мы проанализировали ряд договоров, которые предлагают к подписанию компании, предоставляющие доступ на международный валютный рынок «Forex».

    По своему содержанию данные договоры можно отнести к смешанным, включающим в себя обязательства по оказанию услуг (услуги по предоставлению информации о котировках), агентированию, комиссии (выполнение поручения клиента об открытии и закрытии операции), хранения (компания обеспечивает хранение денежных средств клиента на своих счетах) и ряда других известных российской цивилистике граждансо-правовых сделок.

    Однако сделать однозначный вывод о предмете договора, в результате согласования которого возникают денежные обязательства сторон, весьма затруднительно.

    В большинстве своем предметом вышеуказанных соглашений указывается «согласование общих условий совершения конверсионных арбитражных операций».

    Не будем углубляться в теоретическую дискуссию относительно возможности использования данной терминологии и значения, придаваемого ей банковским законодательством, рассмотрим как определяют их стороны.

    Конверсионные арбитражные операции – это сделки между клиентом и компанией, предусматривающие покупку или продажу иностранный валюты с расчетами на согласованную дату валютирования, при этом термины «покупка» и «продажа» в целях договора толкуются как технические, поскольку право собственности на валюту не переходит.

    Полагаем, сделать какой-либо вывод о существе возникающих правоотношений и возможности применения пусть даже к непоименованному договору общих положений о гражданско-правовых обязательствах не представляется возможным.

    Считаем необходимым для исследования возникших правоотношений применить правила о системном толковании договора, в случае, если отдельные положения не позволяют расскрыть его содержание.

    Изучив более десяти аналогичных по содержанию договоров, как используемых ведущими банками России, так и компаниями, специализирующимися исключительно на рынке Forex, мы проследили структуру возникающих правоотношений, которая представлет из себя следующее.

    1. После подписания договора клиент предоставляет компании залог в виде денежных средств, которые он перечисляет на банковский счет компании (депозитарная маржа).

    2. Компания предоставляет клиенту программное обеспечение, которое позволяет отслеживать валютные котировки в реальном времени, а также открывает гарантийно-торговый (торговый, лицевой, индивидуальный и т.п.) счет, на котором находится денежная сумма, эквивалентная размеру залоговых средств.

    При этом и сам счет, и денежная сумма на нем являются вируальными, к ним не применимы ни положения о расчетах, ни положения о банковском счете, так сказать, «игрушечные» деньги для «игры» на валютной бирже.

    Вощникает вопрос — когда «игрушечные» деньги превращаются в настоящие?

    Установленное программное обеспечение позволяет клиенту совершать различные операции со своим вирутальным счетом, в том числе открывать позиции на покупку и на продажу валюты, используя свои знания в техническом и фундаментальном анализе рыночной ситуации.

    Кто же тогда выступает стороной по сделке? Кто должен поставить проданную валюту и получить купленую?

    3. Проанализировав рыночную ситуацию клиент приходит к выводу, к примеру, о росте курса доллара США к Евро, и открывает сделку на покупку доллара (покупает), чтобы после, по большему курсу, сделку закрыть (продать).

    Полученная за счет разницы цены покупки и цены продажи прибыль увеличивает колличество виртуальных денег на торговом счете клиента, а, соответственно, право требование на получение с компании реальных денежных средств, эквивалетных вируальным.

    Вышеуказанная операция говорит о том, что первоначальное обязательство по выплате денежных средств возникает именно у компании, которому корреспондирует право на удержание денежных средств клиента, находящихся на банковском счете компании, в случае, если клиент в результате операции понес «вирутальный» убыток.

    Рассматривая структуру единичной операции (вируальной сделки) можно установить, что она состоит из двух частей – покупка иностранной валюты и, затем, ее продажа.

    Существование такой сложной структуры сделки обусловлено тем, что в противном случае, компании пришлось бы осуществлять реальную поставку клиенту купленной валюты, к примеру, новозеландского доллара или японской йены.

    В данном случае в банковской практике для обозначения подобной структуры сделки используется понятие «арбитражная» операция, которая предполагает осуществление как минимум двух противоположных сделок по покупке и продаже валют на одинаковую сумму.

    Если обобщить все вышесказанное, то можно с точностью сказать, что гражданско-правовое содержание возникающих правоотношений заключается в обязанности сторон произвести выплату денежных средств другой стороне в случае, если прогнозы относительно изменения курса валют оправдаются или не оправдаются.

    Можем ли мы выявленные правоотношения облечь в рамки какого-либо поименованного в Гражданском Кодексе РФ договора?

    Видимо нет, но на лицо содержание такого известного еще дореволюционному праву института как сделка на разницу, которая позже была поименованна в российском гражданском праве как форвардный договор (дериватив, производный финансовый инструмент и т.п.), споры относительно которого являлись предметом рассмотрения судов различных инстанций и были искусственно лишены судебной защиты как сделки пари. [5]

    Позже Конституционный Суд РФ высказался относительно содержания данной сделки, однако, четкой позиции по данному вопросу сформировано не было. [6]

    Из целого ряда законопроектов, которые разрабатывались с целью создания правовой базы для использования подобных сделок, ни один так и не был принят, так как, опять же, четкого понимания о том, что же представляют по своей правовой природе данные сделки у разработчиков не было. [7]

    Позднее в ст. 1062 ГК РФ были внесены изменения, которые формально, признавая данные сделки сделками пари, предусматривали возможность судебной защиты, в случаях, если участниками таких сделок являются банки или иные лицензированые участики (профессиональные участники рынка ценных бумаг).

    Требования граждан, являющихся участниками подобных сделок, подлежат защите только в случае заключения их на бирже, однако, как мы уже выяснили, гражданин может быть участником биржевой торговли только через посредничество брокера – профессионального участника.

    На основании вышеизложенного можно прийти к выводу, что на сегодняшний день сделки, совершаемые гражданами – частными инвесторами, то есть наименее защищенными субъектами гражданского оборота, на рынке Forex, судебной защите не подлежат и, в случае возникновения конфликта интересов или нарушения гражданских прав контрагентом – компанией, рассчитвать на защиту нельзя.

    Форвардная цена валюты на рынке форекс

    Форвардная цена валюты на форекс основана на так называемом паритете процентных ставок, который говорит о том, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и иностранной валюте. В противном случае возникнет возможность получить арбитражную прибыль.

    Допустим, что курс спот рубля к доллару (прямая котировка) равен 1 долл.= S руб., ставка без риска по рублевому депозиту составляет [math]r[/math] , по долларовому — [math]r_1[/math] . Инвестор планирует разместить средства на депозите на время [math]T[/math] . Перед ним два варианта. Во-первых, разместить сумму [math]S[/math] на рублевом депозите и получить по завершении периода [math]T[/math] средства в размере:

    Во-вторых, конвертировать сумму [math]S[/math] в 1 долл., разместить его под ставку [math]r_1[/math] , на период [math]T[/math] и по его завершении конвертировать полученные средства в сумме:

    Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную операцию. Поэтому можно записать, что:

    Пример. Курс доллара равен 30 руб., трехмесячная ставка без риска по рублям — 10%, по долларам — 5%. Определить трехмесячный форвардный курс.

    Если фактический форвардный курс в примере отличен от рассчитанной величины, можно получить арбитражную прибыль. Рассмотрим действия арбитражера.

    I. Фактический форвардный курс равен 30,20 руб. Тогда арбитражер покупает контракт, так как доллар стоит дешевле, чем должен стоить. Купив контракт, он обязался купить доллар через три месяца, поэтому сейчас его необходимо продать. Для этого арбитражер занимает один доллар под 5% на три месяца и продает его, т.е. конвертирует по спот курсу в 30 руб., размещает 30 руб. на трехмесячном депозите под 10%.

    Через три месяца по рублевому депозиту арбитражер получает: [math]30\cdot\!\left(1+ 0,\!1\cdot \frac<3><12>\right)=30,\!75[/math] руб.

    По форвардному контракту конвертирует 30,75 руб. в [math]30,\!75:30,\!2=1,\!0182[/math] долл.

    По кредиту отдает сумму: [math]1\cdot\!\left(1+0,\!03\cdot\frac<3><12>\right)=1,\!0125[/math] долл. Его прибыль равна: [math]1,\!0182-1,\!0125=0,\!0057[/math] долл.

    II. Фактический форвардный курс составляет 30,60 руб. Тогда арбитражер продает контракт, так как доллар стоит дороже, чем должен стоить. Продажа контракта означает, что ему придется через три месяца продать доллар, поэтому сейчас его надо купить. Для этого он занимает 30 руб. на три месяца под 10% и конвертирует их по спот курсу в 1 долл., размещает 1 долл. на трехмесячном депозите под 5%.

    Через три месяца арбитражер по долларовому депозиту получает: [math]1\cdot\!\left(1+ 0,!05\cdot \frac<3><12>\right)=1,\!0125[/math] долл. По форвардному контракту конвертирует 1,0125 долл. в [math]1,\!0125-30,\!60=30,\!98[/math] руб. По рублевому кредиту отдает: [math]30\!\left(1+ 0,\!1\cdot \frac<3><12>\right)=30,\!75[/math] руб. Его прибыль равна: [math]30,\!98-30,\!75=0,\!23[/math] руб.

    Выше мы привели примеры совершения арбитражных операций. Однако для осуществления их на практике необходимо точно рассчитать количество рублей или долларов, которые следует занимать, чтобы не выйти за рамки контрактной суммы, поскольку она представляет собой некоторую фиксированную величину, например, 100 тыс. долл., 500 тыс. долл. и т.д.

    Рассмотрим первый вариант, когда арбитражер покупал контракт и занимал доллар, чтобы его продать. Расчет сделаем для контракта номиналом в один доллар. На практике необходимо занять не один доллар, а меньшую сумму. Ее можно найти на основе следующих рассуждений. Арбитражер купил контракт с ценой поставки 30,20 руб. Таким образом, к моменту истечения контракта он должен располагать ровно данной суммой. Он получит к этому моменту 30,20 руб. за счет того, что в начале арбитражной операции займет некоторую сумму в долларах, конвертирует ее в рубли по спот курсу и разместит на рублевом депозите до момента истечения контракта. Поэтому сумму, которую арбитражеру необходимо занять в долларах, можно получить, рассуждая в обратной последовательности действий от момента истечения контракта. Таким образом, необходимо дисконтировать 30,20 руб. под ставку 10% на три месяца и конвертировать полученную сумму в доллары по спот курсу, а именно:

    0,982114 долл. является той суммой, которую необходимо занять арбитражеру. Далее он конвертирует ее в рубли по спот курсу:

    Через три месяца арбитражер уплачивает по контракту 30,20 руб. и получает 1 долл. По долларовому кредиту возвращает сумму:

    Арбитражная прибыль равна: [math]1-0,\!99439 = 0,\!0056[/math] долл. Она получается к моменту истечения контракта. Однако арбитражер может воспользоваться прибылью и при его заключении. По контракту через три месяца ему поставят 1 долл. Дисконтированная стоимость 1 долл. сегодня равна:

    Поэтому арбитражер занимает на три месяца данную сумму. В то же время, чтобы получить к моменту истечения контракта 30,2 руб., ему сегодня необходимо располагать:

    Поэтому разницу: [math]0,\!987654-0,\!982114=0,\!00554[/math] долл. он сразу получает в качестве прибыли.

    Рассмотрим второй вариант, когда арбитражер продавал контракт и занимал 30 руб., чтобы купить доллар. На практике необходимо занять не 30 руб., а меньшую сумму. Ее можно найти на основе следующих рассуждений. К моменту истечения контракта арбитражер должен располагать 1 долл. Он получается за счет того, что в начале операции арбитражер занимает некоторую сумму в рублях, конвертирует ее по спот курсу в доллары и размещает их на долларовом депозите. Поэтому сумму, которую арбитражеру необходимо занять в рублях, можно получить, рассуждая в обратной последовательности действии от момента истечения контракта. Таким образом, необходимо дисконтировать 1 долл. под ставку 5% на три месяца и конвертировать полученную сумму в рубли по спот курсу, а именно:

    29,62963 руб. является той суммой, которую необходимо занять арбитражеру. Далее он конвертирует ее в доллары по спот курсу:

    Через три месяца поставляет по контракту 1 дол. и получает 30,60 руб. По рублевому кредиту должен вернуть:

    Она получается к моменту истечения контракта. Однако арбитражер может воспользоваться прибылью и при его заключении. По контракту через три месяца ему заплатят 30,60 руб. Дисконтированная стоимость этой величины сегодня равна:

    Поэтому арбитражер занимает на три месяца данную сумму. В то же время, чтобы получить к моменту истечения контракта 1 долл., ему сегодня необходимо располагать:

    Поэтому разницу: [math]29,\!85366-29,\!62963=0,\!22403[/math] руб. он сразу получает в качестве прибыли.

    Как следует из формулы (2.30), если ставка без риска для иностранной валюты больше ставки без риска для национальной валюты, то для более отдаленных периодов времени форвардная цена будет понижаться. Если же [math]r>r_f[/math] , она будет возрастать.

    Форвардный контракт на валюту можно рассматривать как контракт на акцию, для которой известна ставка непрерывно начисляемого дивиденда. Ставкой дивиденда является ставка без риска для иностранной валюты. Поэтому форвардную цену с использованием непрерывно начисляемых процентов можно определить на основе формулы (2.26), заменив величину [math]q[/math] на [math]r_f[/math] :

    где [math]r[/math] — непрерывно начисляемая ставка без риска по национальной валюте; [math]r_f[/math] — непрерывно начисляемая ставка без риска по иностранной валюте.

    Докажем формулу (2.31). Имеется два портфеля — [math]A[/math] и [math]B[/math] . В портфель [math]A[/math] входит один длинный форвардный контракт на покупку единицы иностранной валюты и сумма денег равная дисконтированной стоимости цены поставки [math]K\exp(-rT)[/math] . Она инвестируется на период [math]T[/math] под ставку [math]r[/math] . Портфель [math]B[/math] содержит дисконтированную стоимость единицы иностранной валюты [math]S\exp(-r_fT)[/math] (т.е. по текущему спотовому курсу [math]S[/math] покупается иностранная валюта в количестве дисконтированной стоимости ее одной единицы). Она инвестируется под ставку [math]r_f[/math] на период [math]T[/math] .

    По завершении периода [math]T[/math] портфель [math]A[/math] состоит из единицы иностранной валюты, так как сумма [math]K[/math] была обменена по контракту на иностранную валюту. В портфель [math]B[/math] также входит единица иностранной валюты. Поскольку стоимости портфелей равны в конце периода [math]T[/math] , они должны быть одинаковы и в начале этого периода, чтобы невозможно было получить арбитражную прибыль. Поэтому можно записать:

    В момент заключения контракта [math]f=0[/math] и [math]K=F[/math] . Тогда из формулы (2.32) следует:

    Лучшие Форекс брокеры 2021: