МИКРОСТРУКТУРА РЫНКА ФОРЕКС

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Микроструктура форекс

Микроструктура рынка Форекс – это пласт научной финансовой литературы, посвященный валютному рынку на микроуровне – на уровне исполнения ордеров, биржевых правил отработки заявок, ценового воздействия сделок на книгу ордеров.

Микроструктура изучает темы:

  • как ордера воздействуют на цену,
  • почему меняется состав книги ордеров,
  • что такое поток ордеров,
  • как новый состав книги ордеров прогнозирует цену,
  • что такое бид-аск спрэд на самом деле
  • и почему дилер его расширяет на новостях,
  • почему случаются проскальзывания,
  • какие ордера наиболее способны подвинуть рынок и почему,
  • почему рынок быстро ходит без новостей и стоит на новостях,
  • как формируется книга ордеров,
  • как плотность книги ордеров влияет на движение котировок,
  • какие риски создает высокочастотная торговля,
  • какие стратегии исполнения ордеров наиболее подходят для крупных игроков,
  • и многое другое.

Отличие микроструктуры от макроэкономических моделей в том, что она не берет в расчет фундаментальные показатели, макроэкономические индикаторы, новости и так далее. Микроструктура изучает механическое воздействие ордеров на котировки, изучает принципы разброса доходностей, законы и причины, по которым распределение доходностей валютного рынка отличается от гауссовой модели нормального распределения.

Простыми словами, микроструктура позволяет понять, почему рынки проводят во флэтах больше времени, чем ожидают стандартные модели, и каковы причины сильных ценовых выпадов и крахов.

Тем великое множество, и работа по ним стала возможной благодаря тому, что биржи сохраняют все больше и больше информации о торгах. Такая информация становится доступной исследователям, которые строят не ее основе модели движения цены, а также модели эффективного исполнения ордеров – как для институциональных трейдеров, так и для регуляторов.

Что дает трейдеру микроструктура

Первое, что микроструктура дает трейдеру, – это понимание, как начинать строить технические системы.

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Техническая торговля представлена разными стилями. Это трендоследящие системы, контртрендовые, скальпинг, торговля на свингах, пробойные системы. Их недостаток в том, что они берут цену, как начало отсчета, как первый и главный ресурс. Но не берут в расчет принципы, по которым ходит цена.

Глубина понимания рынка, основы ценообразования, понимание поведения крупных участников – это поле микроструктуры. Она позволяет начать строить технические торговые системы на более глубоких, чем цена, принципах.

Изначально появление этого пласта информации было мотивировано желанием самих исследователей оказаться полезными для институциональных трейдеров. В итоге многие ученые, которые исследуют микроструктуру рынка, становятся штатными сотрудниками или советниками в хедж-фондах или работают в структурах, регулирующих рынки. Отличная мотивация, чтобы следить за их работой.

Volume Spread Analysis (VSA) и VSA 2.0

Пласт знаний из микроструктуры мы применили к методу Volume Spread Analysis (VSA) и в результате получили VSA 2.0.

Участники рынка Форекс и его структура

Сегодня любой желающий может торговать на рынке Форекс. Однако так было не всегда. В 90-х годах доступ на валютный рынок Форекс имели только крупные участники. Вам потребовалось бы как минимум 10 миллионов долларов, чтобы быть участником этого рынка. И участниками этого рынка на тот момент были только крупные банки и инвесторы.

Но с развитием интернета на рынке появились брокерские компании, которые стали предоставлять доступ на рынок Форекс участникам с незначительным капиталом. Поэтому сегодня доступ на рынок Форекс имеет любой желающий даже с $10 в кармане. Но не стоит забывать о том, что рынок Форекс – гигантский и мы – мелкие спекулянты – на нем не одни, да и вообще тон на рынке задают более крупные участники.

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Поэтому давайте и разберемся, кто эти участники рынка Форекс.

Участники рынка Форекс

Всех участников рынка Форекс можно разделить на следующие группы:

Центральные банки экономически развитых, крупнейших стран мира. Они управляют валютными резервами своих стран, регулируют уровни процентных ставок национальной валюты и в случае необходимости, для поддержания необходимого курса, проводят в больших объемах валютные интервенции. Наибольшее влияние на рынок валют оказывает Европейский Центральный банк, Федеральная резервная система США, Центральные банки Швейцарии, Японии, Великобритании.

Международные банки. Как правило, это крупнейшие банки мира. Объем операций таких банков ежедневно составляет миллиарды долларов. К таким банкам можно отнести: Swiss Bank Corporation, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Chase Manhatten Bank, Citibank, Deutsche Bank. Банки аккумулируют и обслуживают потребности в валютных конверсиях всего мирового валютного рынка, привлекают средства своих многочисленных клиентов и выходят на рынок с ними.

Валютные биржи. Наиболее известными и крупными мировыми биржами являются Нью-Йоркская, Лондонская и Токийская валютные биржи. Благодаря системам телекоммуникаций и современным интернет-технологиям, работают они практически круглосуточно на протяжении всей недели.

Коммерческие банки различных стран. Осуществляют основной объем всех валютных операций.

Международные страховые компании, пенсионные, инвестиционные, взаимные фонды, а так же трасты, имеющие крупные портфели активов и управляющие ими.

Компании, осуществляющие внешнеторговые операции. Они предъявляют постоянный спрос на иностранную валюту. Такие организации не имеют непосредственного доступа на валютные рынки. Свои конверсионные операции они проводят через коммерческие банки.

Брокерские компании. Их роль заключается в посреднической деятельности – найти и свести вместе покупателя и продавца иностранной валюты для проведения между ними конверсионных операций. Дилеры брокерских компаний котируют непосредственно валюту со спредом, в который закладывается и их комиссионные (см. основные понятия рынка Форекс). Брокерская фирма владеет всей информацией о запрашиваемых курсах и является, по сути, местом, где по уже заключенным сделкам формируется реальный валютный курс.

Частные лица. Наиболее многочисленная группа, которая проводит спекулятивные операции с валютой. Кроме того, частные лица осуществляют большое количество неторговых валютных операций: переводы гонораров, заработной платы, пенсий, продажи – покупки иностранной валюты, туризм.

Структура валютного рынка Форекс

Условно, структуру рынка можно разделить на:

Операторы рынка. Группа включает крупные коммерческие банки, представляющие максимально высокий уровень надежности. Для трейдинга с операторами валютного рынка необходимо наличие крупных счетов. Так, минимальный размер лота для торговли с операторами составляет около 1 000 000 долларов США. Такие требования делают их для частного инвестора недосягаемыми.

Маркетмейкеры. Это крупные финансовые фирмы, которые предоставляют возможность спекулятивной торговли для брокерских фирм и индивидуальных трейдеров с торговым капиталом более 50.000$. Это достаточно крупные и надежные компании. Они предлагают условия с более низкой стоимостью торговли, но в большинстве случаев для частного инвестора они недоступны.

Брокерские фирмы. Как правило, это небольшие фирмы, которые предоставляют всем желающим возможность работать на валютном рынке с относительно небольшим капиталом, с депозитом от сотни долларов до нескольких тысяч. Они предоставляют больший спред для клиента, что и является их основным источником заработка. Также они зарабатывают на процессе обучения трейдеров, продаже торговых сигналов, советников, индикаторов и аналитических материалов.

Дилеры. Ими чаще всего являются интернет-брокеры, главной задачей которых является обслуживание клиента, предоставление ему программного обеспечения для осуществления транзакций через Интернет и его поддержка. Их доход состоит из определенной части спреда, по договоренности с брокерской фирмой.

Совокупная деятельность всех игроков валютного рынка обеспечивает ему необходимую высокую ликвидность, а так же позволяет безперебойно функционировать.

В отличие от рынка срочных инструментов и фондового рынка, на рынке Форекс нет различных специалистов, диктующих и определяющих рынку цены на различные валюты. Цена устанавливается исключительно исходя из предложения и спроса миллионов дилеров, и в любой момент времени вы получаете наиболее выгодную цену продажи или покупки. Именно это придает валютному рынку чрезвычайную популярность и привлекательность, обеспечивая постоянный приток трейдеров.

микроструктура рынка

Прямой доступ к Московской Бирже по протоколу FAST. Ресурсы, цены, особенности.

    • 10 мая 2022, 08:30
    • |

    Прямой доступ к бирже

    Введение

    Высокая степень конкуренции на международных рынках капитала и доминирование алгоритмической торговли в обороте фондовых бирж побуждают участников торгов к автоматизации торговых операций с максимальным ускорением основных этапов: от получения данных, их анализа, до выставления и управления заявками. Если раньше на высокочастотной торговле специализировались маркет-мейкеры и систематические фонды, то сегодня скорость реакции и качественные рыночные данные важны для любого участника, проводящего активные торговые операции.
    Одним из способов сократить конкурентное отставание является прямой доступ к бирже (Direct Market Access — DMA), который может быть реализован в нескольких вариантах в зависимости от целей клиента — участника торгов. В данном документе мы описываем механизм подключения к инфраструктуре Московской Биржи с целью получения рыночных данных с записью в структурированном виде в базу данных АТСД для последующего использования в тестировании и оптимизации торговых алгоритмов. Доступ к биржевым интерфейсам для скоростной отправки заявок, в том числе в режиме спонсируемого доступа, является отдельной темой.

    7 мифов про рыночную заявку

      • 28 апреля 2022, 09:29
      • |

      Мифы про рыночные заявки

      В данном обзоре представлены примеры, демонстрирующие поведение рыночных заявок 23 апреля 2022 года во время основной сессии на фондовой секции Московской Биржи. Большинство из приведенных фактов будут полезны начинающим трейдерам, однако агрегатные показатели и аналитические материалы могут заинтересовать и экспертов.

      Миф 1. Рыночная заявка исполняется по рыночной цене
      Причина этого весьма распространенного заблуждения кроется в неудачных формулировках, используемых в брокерских системах и мобильных приложениях.
      В определениях часто используется ссылка на конкретный уровень цены, например на «рыночную цену» или «лучшую цену». Вот пример описания, которые можно встретить сегодня:

      • спецраздел:

      Кросс-сделки на Московской бирже. Как обнаружить попытки манипулирования с использованием микроструктуры рынка

        • 26 апреля 2022, 09:35
        • |

        Участникам фондового рынка необходимо обладать умением обнаруживать признаки манипулирования в инструментах, с которыми они производят операции. Одним из таких признаков являются кросс-сделки, применяемые недобросовестными участниками торгов как механизм создания фиктивной ликвидности.

        Кросс-сделка — это транзакция, в которой одно и то же лицо выступает одновременно покупателем и продавцом ценных бумаг. В рамках кросс-сделки не происходит фактического перехода прав собственности, что в условиях анонимной торговли с центральным контрагентом позволяет манипуляторам искажать оценку справедливой цены другими участниками.
        Экономический смысл кросс-сделок сомнителен, и в случае существенного влияния на стоимость акций данные сделки и заявки классифицируются российским законодательством как манипулирование рынком: www.cbr.ru/inside/inside_practices/article_1/.

        • спецраздел:

        Выступление основателя одной из самых старых HFT компаний в США на съезде трейдеров

          • 23 июля 2022, 13:33
          • |

          На последней тусовке трейдеров организованной одним пропом, отвечал на вопросы Виктор Советов, который рассказал много полезного про само HFT и состояние этой индустрии на сегодняшний день. В ходе его комментариев раскрыто много важных нюансов, которые пригодятся в особенности интрадей трейдерам и алготрейдерам на всех рынках (хотя и инвесторы могут найти для себя новые интересные направления). Как минимум, если кто-то в построении своих стратегий и подходов к анализу рынка учитывает влияние HFT, то сможет избавится от многих заблуждений, которые витают на просторах русскоязычного интернета.

          Собственно само видео ниже — наслаждайтесь! 🙂

          P.S. плюсуйте на благо других, ведь чем выше будет компетенция коллег, тем лучше для индустрии и качества информации которую плодят люди… )

          • спецраздел: ,

          RIH9. Природа разворота цены (микроструктура рынка, анализ "ленты" в Jatotrader)

            • 29 января 2022, 18:22
            • |

            Много слов не будет. Утро, 29 января 2022, RIH9. Первые полтора часа торгов — семь сигналов.
            Вот так выглядит «лента» сделок RIH9 если ее разложить по 100 тиков на бар и посчитать интенсивности покупок и продаж, а также объемно-тиковый осциллятор (ОТО) потока объема. Цена и накопленная маркет-дельта умышленно на графике отсутствуют (чтоб не отвлекали).

            Розовые пики — интенсивности продаж (тиков в секунду), зеленые — покупок. Голубая «змейка» — объемно-тиковый осциллятор (ОТО), показывает изменение направления потока объема. Сигнал на продажу (1 синий — или «разводка покупателей») появляется в случае окончания интенсивных покупок по рынку (розовый кружок на графике интенсивности) с последующим изменением направления потока объема в противоположную сторону (розовый кружок на графике ОТО), а также выход ОТО из зоны перекупленности вниз. Сигнал на покупку (2 синий — «разводка продавцов») появляется в случае окончания интенсивных продаж по рынку (зеленый кружок на графике интенсивности) с последующим изменением направления потока объема вверх (зеленый кружок на графике ОТО), а также выход ОТО из зоны перепроданности вверх. Аналогичная картина для сигналов 3-7. Подтверждением разворота наверх являются уменьшение пиков интенсивностей продаж (атак продавцов 1,2,3 розовые) и увеличение пиков интенсивностей покупок (атак покупателей 1 и 2 зеленые).

            • спецраздел: ,
            • обсудить на форуме:

            Природа рынка. Анализ биржевого "стакана" в Jatotrader. Краудсорсинг.

              • 31 мая 2022, 15:40
              • |

              Всем добрых профитов. Продолжаю публикации по микроструктуре рынка.
              Недавно у меня возникла идея по анализу лимитных заявок в биржевом стакане и прогнозу движения цены в ближайшее время (секунды или минуты). Оговорюсь сразу, пока это только идея и я готов рассмотреть по этой теме пожелания и предложения от всех заинтересованных участников, такой вот «краудсорсинг». Возможно, кто-то уже сталкивался с подобного рода анализом, поэтому просьба указать на источники или продукты в которых он реализован. То что получится в итоге встрою в платформу Jatotrader для всеобщего пользования.
              Идея, на первый взгляд простая, и состоит она в подсчете лимитных заявок, поступающих в биржевой стакан на несколько первых уровней
              (лучших уровней спроса и предложения). Для подсчета выбираем уровни в стакане, находящиеся «внутри» заявок маркет-мейкеров. Их заявки хорошо видны в стакане как «выделяющиеся» уровни на некотором расстоянии от спреда.

              Природа рынка. Частотные графики Jatotrader.

                • 25 мая 2022, 19:42
                • |

                Этой публикацией я открываю ряд статей (если, по какой либо-причине не получу бан), посвященных анализу микроструктуры рынка и, собственно, его природы.

                Все мы привыкли смотреть на графики цены акций, фьючерсных контрактов, опционов и прочих инструментов (далее цена). Мы рассматриваем цену на различных тайм-фреймах, строим на основе цены различные индикаторы, которые помогают принимать нам «правильное» решение. Но, если задуматься, то цена — это ведь свершившийся факт. А точнее, цена — это всего лишь производная от действий участников рынка (покупателей и продавцов) на определенном отрезке времени. И влияют на цену всего два параметра: это объемы и интенсивности покупок и продаж. Эти два параметра и есть то топливо, которое питает рынок. Кто-то скажет: на рынок влияют новости: да, но если есть хорошая новость, и нет покупателей, или у покупателей нет денег (например, закончились) — то цена может уйти в противоположную ожиданиям сторону.

                Статьи о Форекс

                Микроструктуры торговых систем и валютная стабильность

                Несколько слов о теории

                Хорошо известно, что в периоды нестабильности центр финансовой активности перемещается с внебиржевого на биржевой рынок. Контрагенты закрывают лимиты друг на друга и переносят свои операции на организованный рынок, риски которого существенно ниже. Посредством биржи государство обеспечивает стабильность курса национальной валюты, поскольку биржа предоставляет регулирующим органам возможность эффективно управлять валютным курсом с помощью рыночных методов.

                В России валютный рынок как с макроэкономической, так и с финансовой точки зрения обладает большей значимостью, чем многие другие финансовые рынки, например, рынок акций. В связи с тем, что торговля иностранной валютой сосредоточена на ММВБ, особое место в обеспечении валютной стабильности занимают специфика биржевых торгов и микроструктура организованного рынка. В зависимости от того, какие применяются методики торгов, различаются волатильность цен, величина спрэдов и т.д.

                Анализ биржевой торговли неотъемлемой частью входит в теорию рыночной микроструктуры (market microstructure theory). Она представляет собой ответвление микроэкономической теории, рассматривающей рынки абстрактных финансовых активов. Теория рыночной микроструктуры изучает функционирование финансовых рынков с позиций институтов и торгового механизма рынка, поведения экономических агентов и результатов их деятельности. Президент Американской финансовой ассоциации и один из главных разработчиков теории М. О’Хара определяет микроструктуру как «процесс и результаты торговли активами по определенным правилам»1. Анализ происходящего на финансовом рынке посредством теории рыночной микроструктуры позволяет выявить детерминанты курсообразования, волатильности цен, ликвидности рынка и его связи с другими финансовыми рынками. Тем самым теория может оказать неоценимую помощь регулирующим органам в деле повышения эффективности и стабильности финансовой системы.

                Цель данной работы – изучение специфики биржевого ценообразования, характеристик рыночной организации и проблемы транспарентности торгов, с тем чтобы определить, какая микроструктура торговой системы позволит повысить стабильность отечественного валютного рынка.

                Большинство научных работ по рыночной микроструктуре посвящено рынку ценных бумаг. Крен в сторону фондового рынка особенно стал заметен после краха 1987 года. Однако в 1990-е годы исследовательский интерес переместился к валютному рынку. На свет появился микроструктурный подход к валютному курсу (microstructure approach to exchange rate), родоначальником которого можно считать Р. Лионса, профессора Калифорнийского университета (Беркли).

                Влияние на стабильность рынка

                Современные торговые системы обладают множеством самых разнообразных рыночных микроструктур, и число их вариаций непрерывно растет. В первую очередь, различаются методики торгов. Попробуем классифицировать торговые системы в зависимости от методики торгов. К первой группе относятся все биржевые системы, в ходе торгов на которых центральное место занимает специалист, т.е. член биржи, обязанный поддерживать стабильность рынка и действовать в качестве брокера. Нью-Йоркская фондовая биржа является наиболее ярким представителем такой рыночной структуры. Вторую группу составляют дилерские системы, где трейдеры проводят операции за свой собственный счет и конкурируют между собой. Дилерские торговые системы могут быть централизованными, как, например, Лондонская фондовая биржа, и децентрализованными, например, рынок международных облигаций, который построен на основе билатеральных связей между дилерами и клиентами.

                Наконец, в третью группу входят электронные торговые системы. На сегодняшний день большая часть торговли на глобальном валютном рынке проводится через такие электронные системы, как Reuters и Electronic Broking System. ММВБ относится к категории электронных бирж. Валютные торги проводятся в системе электронных торгов (СЭЛТ) на базе современной электронной торговой системы, построенной с использованием единых технических и технологических решений. Торги в СЭЛТ проводятся в рамках Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) и «дневной» сессии.

                Торговая система обеспечивает всем членам секции равные возможности подачи и исполнения заявок на покупку и продажу иностранной валюты, а также получения информации о ходе торгов. Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и по поручению клиентов, а также от своего имени и за свой счет.

                Несмотря на разнообразие торговых систем, теория рыночной микроструктуры не делает между ними кардинального различия и проводит их агрегированный анализ. Такие микроэкономические понятия, как спрэд, ордер, позиция и т.д., являются одинаковыми для всех финансовых рынков без исключения. По этой причине микроструктурный подход не интересуют конкретные торговые системы, в центре его внимания находятся процесс и результаты торговли. Микроструктурная теория рассматривает объекты и субъекты торговли, условия подачи и исполнения ордеров и пр., словом, все то, что на микроуровне влияет на эффективность функционирования рынка и ценообразование на абстрактные финансовые активы. Благодаря агрегированному подходу становится возможным перенос результатов анализа с одного рынка на другой без ущерба для самого анализа.

                Этой характерной особенностью теории рыночной микроструктуры воспользуемся и мы, чтобы проводить изоморфную аналогию между фондовым и валютным рынками. Рассмотрим влияние таких микроструктур, как поток ордеров, спрэд и транспарентность торгов, на стабильность цены финансового актива.

                Влияние ордеров на характер торговли

                Приказы, или ордера, являются одним из важнейших элементов биржевой микроструктуры. На торгах ММВБ покупка и продажа валюты проводится на основании стандартных ордеров (заявок), исключающих возможность неоднозначного толкования. Рыночная заявка в СЭЛТ представляет собой согласие купить или продать определенное количество лотов по лучшим ценам в СЭЛТ либо по курсу электронного фиксинга, либо по курсу фиксинга на торгах с установлением фиксинга. При вводе в СЭЛТ рыночной заявки указание стандартного типа заявки обязательно. Под лимитированной заявкой в СЭЛТ понимается согласие купить определенное количество лотов по цене не выше указанной максимальной цены покупки или продать по цене не ниже указанной минимальной цены продажи.

                Если стандартный тип лимитированной заявки не указан, заявка считается заявкой типа «поставить в очередь». Всего в СЭЛТ различается пять видов стандартных заявок: «снять остаток», «поставить в очередь», «немедленно или отклонить», «скрыть количество» и заключение внесистемной сделки.

                Как уже было сказано, характерной особенностью лимитированного ордера является условие его выполнения – он исполняется, только когда его цена сравняется с рыночной. Однако поскольку этого может не произойти, лимитированным ордерам присущ риск неопределенности исполнения (uncertainty risk). В то время как рыночный ордер выполняется с однозначной определенностью, лимитированные ордера ожидают изменения цен, чтобы стать активными.

                В СЭЛТ неисполненные лимитированные заявки ставятся в очередь, которая перед началом торгов отсутствует. Первой в очереди на покупку является заявка с максимальной ценой, далее – в порядке убывания цены. В очереди на продажу первой является заявка с минимальной ценой, а затем в порядке возрастания цены. При равенстве цен в заявках одинаковой направленности приоритет имеет заявка, поданная ранее. В других торговых системах роль очереди выполняет книга регистрации ордеров.

                Если рыночные ордера выставляются трейдерами с учетом последнего обновления информации, на основании которой ведутся операции, то лимитированные ордера никак не реагируют на текущую информацию, дожидаясь «своего часа». В результате велика вероятность того, что они будут исполнены по ошибочным ценам (mispriced order). Статистика ордеров на ММВБ закрыта, поэтому мы воспользуемся международными данными о трансакциях на валютных рынках. Как показывают наблюдения, решение о том, какой ордер выставить – лимитированный или рыночный, – зависит от уровня текущей волатильности цен на рынке. На волатильном рынке трейдеры предпочитают выставлять лимитированные ордера и расширять спрэд между курсами покупки и продажи2. В свою очередь, увеличение спрэда приводит к росту косвенных издержек торговли посредством рыночных ордеров. Возникает рекурсивная зависимость: волатильный рынок вынуждает прибегать к лимитированным ордерам, те делают невыгодным использование рыночных приказов, что стимулирует дальнейшее применение лимитированных ордеров.

                Однако рост доли лимитированных приказов в совокупном объеме заявок лишь увеличивает вероятность ошибочного ценообразования и приводит к ситуации, когда несколько крупных рыночных ордеров способны изменить цены таким образом, что неопределенность исполнения лимитированных приказов еще больше возрастает. Налицо действие дестабилизационной спирали, когда волатильный рынок обладает реверсивной поддержкой.

                На первый взгляд может показаться, что валютным биржам стоит запретить или ограничить использование лимитированных ордеров, которые стимулируют рост волатильности валютного курса. Однако этот вывод неверен по нескольким причинам. Во-первых, ограничение применения лимитированных ордеров снизит гибкость торговых стратегий трейдеров, и неизвестно, как это скажется на их поведении. Во-вторых, биржа тогда будет менее конкурентоспособной по сравнению с другими торговыми системами, прежде всего внебиржевыми. Наконец, в-третьих, как мы увидим в дальнейшем, в период валютного кризиса трейдеры самостоятельно отказываются от «опасных» лимитированных ордеров в пользу рыночных.

                На мой взгляд, в целях снижения волатильности валютного курса необходимо внедрить рыночное регулирование использования лимитированных ордеров. ММВБ взимает со сделок в СЭЛТ комиссионное вознаграждение в размере, зависимом от совокупного объема сделок по итогам торговой сессии. Размер комиссии варьируется от 0.002% до 0.004% объема операций с долларом США. Характер подаваемых заявок никак не различается, хотя комиссионное вознаграждение, на мой взгляд, для лимитированных ордеров должно быть выше.

                Влияние спрэда на характер торговли

                Как уже отмечалось, размер спрэда напрямую связан с волатильностью валютного курса. Спрэд является одним из показателей ликвидности рынка. Любой трейдер рано или поздно планирует в некоторой точке в будущем реализовать имеющийся актив. Эта продажа может быть сопряжена с косвенными издержками, например, с низкой ликвидностью и широким спрэдом.

                Учитывая возможные косвенные издержки, трейдеры или дисконтируют цену финансового актива, или ожидают большую доходность от вложений в него. По этой причине большой спрэд является показателем текущей и будущей волатильности цены. Кроме того, спрэд отражает уровень неопределенности предстоящего изменения ситуации, выступает своеобразным индикатором «настроения рынка».

                Необычайно ликвидный рынок с узким спрэдом обычно является свидетельством того, что на рынке преобладают иррациональные трейдеры, склонные недооценивать текущую информацию, извлекаемую из потока ордеров. Высокая ликвидность – это признак положительного настроя иррациональных трейдеров и низких ожиданий изменения цены в ближайшем будущем3. Следовательно, в целях стабилизации валютного курса необходимо стремиться минимизировать спрэд.

                Какова взаимосвязь между динамикой обменного курса рубля и спрэдом на отечественном валютном рынке? Если принять за спрэд разницу между максимальной ценой покупки и минимальной ценой продажи в СЭЛТ, то статистический анализ показывает наличие сильной прямой положительной связи между изменением номинального валютного курса за торговую сессию и размером спрэда. Я провел корреляционно-регрессионный анализ общедоступной статистики ежедневных торгов на ММВБ за 2000-2001 годы и обнаружил, что при коэффициенте детерминации, равном 0.64, увеличение спрэда на одну копейку приводит к обесценению отечественной валюты на 0.9045 копейки.

                Какая же рыночная структура обеспечивает более узкий спрэд и высокую ликвидность рынка? Как показывает исследование, проведенное американским экономистом Д. Сеппи, рынок специалистов является наиболее ликвидным4. Мелкие розничные и крупные институциональные инвесторы предпочитают гибридные рынки5 наподобие Нью-Йоркской фондовой биржи, где специалисты конкурируют с лимитированными ордерами за выполнение рыночных приказов. Инвесторы «средней руки» выбирают рынки, где превалируют лимитированные ордера, например, электронные торговые системы.

                Как показал Д. Сеппи, специалисты выставляют цены чуть лучшие, чем предлагают лимитированные ордера, в результате чего вероятность исполнения последних резко снижается. Такое поведение специалистов было также подтверждено экспертом NYSE Дж. Софьяносом, который вывел кривую зависимости дохода специалистов от величины сделки. Кривая имеет форму буквы U, т.е. большая часть дохода специалистов приходится на мелкие и крупные операции, выполняемые по рыночным ордерам6. В связи с тем, что бизнес специалистов держится на обслуживании большого объема торговли, они сужают спрэды, чтобы заполучить дополнительный поток ордеров. Одновременно их поведение снижает волатильность рынка, поскольку они конкурируют с лимитированными ордерами, склонными дестабилизировать рынок. Особенно это заметно в кризисной ситуации, когда волатильность цен становится максимальной. Как правило, в период масштабного обесценения финансовых активов трейдеры отказываются от лимитированных ордеров в пользу рыночных. В ходе кризиса вероятность ошибочного ценообразования столь велика, что оптимальным становится проведение операций с помощью рыночных приказов. На гибридных рынках это означает, что трейдеры стремятся заключать сделки со специалистами, предлагающими более узкие спрэды. Аналогичным образом на валютных рынках в период кризиса торговля перемещается с электронных торговых систем на межбанковском рынке на дилерский рынок.

                Сам собой напрашивается вопрос, возможно ли применение рыночных структур, обеспечивающих более узкие спрэды, на отечественном валютном рынке? Спрэды на рынке дилеров уже, чем на автоматическом электронном рынке, а на рынке специалистов – уже, чем на рынке дилеров. В целях стабилизации валютного курса имеет смысл организовывать торги, где дилеры конкурируют между собой. Правила проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ предусматривают возможность введения в действие категории маркет-мейкеров, участников торгов по иностранной валюте, обладающих дополнительными правами и обязанностями по поддержанию ликвидности торгов. Однако эта возможность остается нереализованной. С марта 2002 г. на ММВБ начала работать система проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО), совмещающая преимущества технологий биржевого и внебиржевого валютных рынков. На мой взгляд, при наличии достаточного объема торгов, сопоставимого с СЭЛТ, она позволит обеспечить большую стабильность курса рубля в сравнении с системой автоматических торгов.

                Влияние транспарентности на характер торгов

                Как следует из информационных моделей рыночной микроструктуры, сведения, доступные игрокам в ходе торгов, оказывают влияние на стратегии трейдеров. Иными словами, рыночное равновесие зависит от степени транспарентности рынка, т.е. способности трейдеров наблюдать процесс и результаты торговли. В связи с тем, что транспарентность оказывает влияние на торги, многие регулирующие органы контролируют процедуру раскрытия информации о сделках. Наиболее типичным признаком транспарентного рынка является доступность рядовым участникам торгов информации из книги регистрации ордеров или об очереди заявок. На многих биржах информация, содержащаяся в книгах специалистов, не раскрывается, однако специалисты могут по собственному усмотрению позволить некоторым трейдерам заглянуть в свои записи. Электронные торговые системы, напротив, всегда раскрывают информацию об очереди заявок. Доступность этих данных является лишь одним из аспектов транспарентного рынка. Степень транспарентности может также варьироваться в зависимости от детализации данных об операциях трейдеров и своевременности обновления информации.

                На некоторых рынках, например, дилерских, доступна только предварительная информация. Трейдеры могут наблюдать лишь котировки (pre-trade information), а данные о сделках (post-trade information) им недоступны. На других рынках трейдеры получают вместе с предварительной информацией также и постторговые данные, т.е. сведения о ценах сделок и объемах торгов. На другом конце спектра находятся индикативные внебиржевые системы, которые не обеспечивают достоверными данными ни о котировках, ни об операциях.

                Валютный рынок на ММВБ обладает высоким уровнем транспарентности при сохранении анонимности торгов. Трейдер в ходе торгов в СЭЛТ и по их итогам обеспечивается разнообразной информацией, начиная от очереди исполнения заявок и заканчивая заключенными сделками.

                Насколько выгодна транспарентность торгов? Если следовать традициям классической экономической школы, предполагающей, что экономические агенты действуют предельно рационально, обрабатывая всю доступную информацию, то транспарентность повышает эффективность работы рыночного механизма. Однако сам создатель концепции эффективного рынка, профессор Чикагского университета Г. Робертс, определил, что финансовый рынок эффективен в слабой степени. Эмпирические исследования валютного рынка выявили, что гипотеза рациональных ожиданий, по крайней мере, ее каноническая несмещенная версия, в целом отвергается в средне- и долгосрочном периоде. В определенном приближении краткосрочные ожидания могут быть охарактеризованы как рациональные, но с признаками «эффекта повального увлечения». Эконометрический анализ отечественного валютного рынка выявил, что на однодневном отрезке времени трейдеры склонны к «стадному» поведению, а недельный и месячный горизонты времени характеризуются, скорее, адаптивными, нежели рациональными ожиданиями7.

                На мой взгляд, именно возможность наблюдения процесса и результатов торговли лежит в основе «стадного» поведения (herding behavior). Каким образом работает механизм «стадного» поведения? Формально оно описывается теорией информационных каскадов (information cascades theory). Согласно этой теории, поведение игроков опирается на фактические наблюдения действий других трейдеров, в результате чего общеизвестная макроэкономическая информация не играет сколько-нибудь важной роли. Предположим, что каждый трейдер обладает некоторой информацией относительно состояния экономики и решает последовательно и публично, держать ли внутреннюю валюту или продать ее. Если окажется так, что первые n трейдеров на основе проанализированной информации решат продать, то (n+1)-ый трейдер может проигнорировать свою собственную информацию, даже если она позитивна, и продать, опираясь на открытую информацию тех, кто были перед ним. Это правило последовательного принятия решения приводит к «стадному» поведению. Игроки валютного рынка, скорее, будут делать то, что совершают другие трейдеры, нежели действовать самостоятельно на основе собственного анализа. Таким образом, информационная закрытость может быть выгодна с точки зрения обеспечения валютной стабильности. Как можно заключить, транспарентные финансовые рынки обладают меньшей ликвидностью и большей волатильностью цен за счет «стадного» поведения, чем закрытые рынки. Транспарентность, как ни странно, на микроэкономическом уровне выхолащивает содержание экономической информации, извлекаемой из наблюдения торгов, что, в свою очередь, снижает стимулы дилеров конкурировать за поток ордеров. Один из основных показателей ликвидности, спрэд, на транспарентном рынке заметно шире. Например, на Instinet спрэд меньше, чем на NASDAQ, а на NYSE уже, чем на Instinet.

                Переключение между режимами торгов

                Проделанный анализ позволяет прийти к выводу, что на фондовом рынке торги с участием специалистов, а на валютном рынке – с участием дилеров, сопряжены с большей стабильностью цен, чем торги автоматических электронных систем. Это вовсе не означает, что необходимо изменить устоявшуюся рыночную структуру отечественного валютного рынка. Однако в периоды высокой волатильности валютного курса, на мой взгляд, имеет смысл осуществлять переключение режима торгов с автоматического мэтчинга на билатеральную торговлю с прайс-мейкерами, что предусмотрено правилами проведения операций по покупкепродаже иностранной валюты на ММВБ. В качестве прайс-мейкеров, в первую очередь, могут выступить полугосударственные банки Сбербанк РФ и Внешторгбанк РФ – ведущие операторы биржевого рынка СКВ – чьи операции контролируются властями. Для увеличения ликвидности прайс-мейкерами должны быть и другие ведущие операторы, такие коммерческие банки, как Банк Москвы и ММБ.

                Для прайс-мейкеров, возможно, следовало бы смягчить нормы валютного регулирования. Роль главного прайс-мейкера, на мой взгляд, должна отводиться Банку России. Сразу следует заметить, что открытое участие денежных властей в валютных торгах не противоречит рыночным принципам. Публичные валютные интервенции приветствуются международной практикой. В таких операциях нет и тени административного регулирования, поскольку отсутствуют характерные для него прямое запрещение, количественное лимитирование или процедура официального одобрения.

                В случае возникновения угрозы валютного кризиса, возможно, имеет смысл на рынке оставить только одного прайс-мейкера – Банк России. Сигналом переключения между режимами торгов может выступить высокое значение индекса спекулятивного давления на валютном рынке (индекса валютного кризиса), модификация которого для отечественного валютного рынка была разработана автором в 2001 г.8 Индекс позволяет характеризовать ситуацию на денежном рынке в целом, поскольку в него входят переменные номинального валютного курса, потери иностранных резервов и изменения процентных ставок. Переключение между режимами торгов позволит добиться более эффективного и стабильного функционирования валютного рынка.

                Во-первых, в ходе торгов с участием прайс-мейкеров превалируют рыночные ордера, что обеспечивает низкую волатильность валютного курса. Во-вторых, конкуренция прайс-мейкеров между собой позволяет держать узкие спрэды и повышает ликвидность рынка. В-третьих, рынок прайс-мейкеров, по сравнению с автоматической электронной торговлей, является менее транспарентным, поскольку трейдерам доступна только предварительная торговая информация, и о поведении друг друга они не будут ничего знать. Информационная закрытость торгов снизит вероятность «стадного» поведения трейдеров, которое провоцирует валютные кризисы.

                Устройство рынка Forex. Основные участники и факторы ценообразования

                Рынок FOREX– от англ. For eign Ex change(международный валютный обмен) – возник в начале 1970-х годов. Первые операции обмена валют проходили между крупными коммерческими банками, а основными клиентами банков маркет-мейкеров были транснациональные корпорации.

                Как развивался валютный рынок?

                В первые годы функционирования рынок Forexимел ярко выраженную двухуровневую структуру: на одном уровне банки маркет-мейкеры (на схеме – D, дилеры) проводили транзакции обмена валют между собой (общение велось по телефону либо через голосового брокера – VB на схеме), а на втором – банк имел дело с крупным клиентом (на схеме – С, клиент).

                Рис. 1. Начало развития рынка форекс, двухуровневая структура.

                Со временем структура разрасталась, появлялись новые участники благодаря снижению порога на вход. Удешевление входа на глобальный валютный рынок было обусловлено развитием технологий.

                На сегодняшний день структура рынка и перечень участников расширились до огромных размеров, на рынке представлены все: от мелкого ритейл-трейдера, до профессионального управляющего, до транснациональной корпорации, до банка маркет-мейкера.

                Все больший и больший объем торгов завоевывают торговые алгоритмы, применяемые как банками маркет-мейкерами для обработки клиентских позиций, так и профессиональными управляющими, которые спекулируют на движениях валютных курсов.

                Автоматизация трейдинга затронула также и ритейл сегмент. Сегодня каждый начинающий трейдер может запрограммировать свой торговый алгоритм и присоединить его к своему торговому аккаунту. Продукт автоматизированного алгоритма – это торговый робот. Он выполняет инструкции трейдера и может работать на множестве валют и таймфреймов одновременно.

                О роботизации торговли мы неоднократно рассказывали в наших статьях и вебинарах на YouTube.

                Кто торгует на рынке FOREX

                Крупную долю в обороте рынка занимают банки-дилеры, их также называют маркет-мейкерами. Они буквально «делают рынок» (makemarket) – предоставляют свою ликвидность для клиентов. Их доля в дневном обороте – около 40%.

                Чуть более половины оборота дают так называемые финансовые участники. В их число входят коммерческие банки, институциональные инвесторы, хедж-фонды и т.п.

                Рис. 2. Состав участников и их доля в обороте рынка форекс. Данные BIS Triennial Survey 2022.

                Доля частных трейдеров, именуемых также ритейл-трейдерами, по статистике за 2022 год составляет 5%. При этом нужно отметить рост этой доли за последние три года с 3.5%.

                Факторы ценообразования

                Любой трейдер задается вопросом «Что влияет на цену?». В основе ценовых движений лежит дисбаланс спроса и предложения. Однако анализ спроса и предложения на таком огромном рынке, как валютный, является довольно трудной задачей.

                Все усложняется разнородностью состава участников и целями, которые они преследуют. Одни участники зарабатывают в основном на маркет-мейкинге (это банки дилеры), вторые приходят на FOREX только ради конверсии (операционная деятельность транснациональных корпораций), третьи спекулируют (институциональные участники и частные трейдеры), четвертые хеджируются (компании, прибыль которых зависит от цен на сырье) и так далее.

                Фундаментальные аналитики приводят макроэкономические индикаторы в качестве факторов ценообразования. Однако частному трейдеру весьма проблематично отследить взаимосвязь между, например, ВВП или индексом потребительских цен и котировками USD.

                В академической среде, особенно среди ученых, занятых в хедж-фондах, преобладает мнение, что динамика рынка эндогенна. Это значит, что она не восприимчива ко внешним шокам и обусловлена микроструктурой рынка.

                Аналитика валютного рынка

                Международный валютный рынок «FOREX» и его структура

                (из цикла моих уроков, опубликованных на сайте «Мaximarkets.ru»)

                Вопрос 1. Что такое международный валютный рынок Форекс?

                Forex – это аббревиатура слов ( Foreign exchenge market) — рынок иностранной валюты .

                Прежде всего, я бы хотел сказать несколько слов об истории Форекса. В 1971 году президент США Ричард Никсон объявил об отмене, т.н. «Золотого стандарта, т.е. системы свободной конвертации доллара в золото. При этом, рухнула система стабильных валютных курсов, что привело к неизбежным колебаниям внутренних курсов обмена этих валют. Тогда, в 1975 г. состоялся первый саммит «Большой восьмёрки» (тогда ещё – «шестёрки»), который принял решение о структурной реформе международной валютной системы. Сам же, Международный валютный рынок FOREX появился в январе 1976 года, когда на заседании министров стран – членов МВФ было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы. Начиная с этого момента, обмен валюты стал происходить на свободном рынке, по свободным ценам и, первоначально, это был рынок межбанковской торговли иностранной валютой.

                Однако, в 1993 г. консорциум крупнейших банков – участников валютной торговли, вместе с компанией «Quotron», разработал и внедрил автоматизированную брокерскую систему для валютного дилинга, которая позволила объединить самых разнообразных участников валютной торговли. Именно тогда и началось наиболее бурное развитие торговли на валютном рынке Форекс.

                Сегодня, международный валютный рынок Форекс — это Всемирная сеть валютной электронной торговли, объединяющая денежные системы разных стран и, позволяющая торговать ими через брокерские и дилинговые компании, расположенные по всем ведущим мировым финансовым центрам и работающим как единый механизм на основе мощных информационных и телекоммуникационных технологий.

                Вопрос 2. Кто является участниками валютной торговли на этом рынке?

                Ведущими участниками торговли на рынке Форекс являются – Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных операций на рынке, как в собственных интересах, так и в интересах других участников. Среди них, можно выделить консорциум 13 крупнейших мировых банков, которые являются маркетмейкерами валютного рынка. Это — Bank of America; Citibank; Barclays Capital; Deutsche Bank; Commerzbank; Credit Suisse; J.P. Morgan Chase; Royal Bank of Scotland; HSBC; Goldman Sachs и Morgan Stanley .

                Вторыми по степени участия можно назвать Внешнеторговые фирмы. Это компании, участвующие в международной торговле и, имеющие либо постоянный спрос на иностранную валюту (фирмы-импортёры), либо постоянное предложение иностранной валюты (фирмы-экспортёры). Как правило, эти компании прямого доступа на рынок не имеют и проводят валютные операции через Коммерческие банки.

                Третьими по значению, являются Инвестиционные, Страховые компании, Пенсионные и Хеджевые фонды . К ним можно отнести компании, осуществляющие управление активами своих клиентов и, размещающие средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран, а также инвестирующие средства в международные совместные предприятия.

                Особую роль в валютной торговле занимают Центральные Банки . Они обеспечивают валютное регулирование на внешнем рынке для предотвращения резких изменений курсов национальных валют. Своё влияние на валютный рынок Центральные банки осуществляют через проведение валютных интервенций, либо через регулирование процентных ставок, а также количества денег в обороте. В постоянной торговле на рынке Центральные банки не участвуют. Наибольшим влиянием на мировой валютный рынок обладают: Центральный банк США – Федеральная резервная система (Председатель – Джанет Йеллен); Европейский Центральный Банк – ЕЦБ (Президент – Марио Драги).

                Следующими участниками рынка являются б рокерские и дилинговые компании . В их функции входит сведение покупателей и продавцов иностранной валюты, а также предоставление доступа на рынок «Forex» частным инвесторам через Интернет.

                Ну и, наконец, мелкие вкладчики . Это частные лица — индивидуальные трейдеры и инвесторы, получившие, благодаря маржинальной торговле, возможность присоединиться к мировому финансовому сообществу.

                Таким образом, анализируя состав основных участников рынка можно говорить о том, что «Forex» активно используется «серьёзным бизнесом» и для серьезных целей. То есть далеко не все участники рынка используют «Forex» в спекулятивных целях.

                Вопрос 3. Что же делает этот рынок таким привлекательным для любых инвесторов?

                Сегодня, ежедневный оборот международного валютного рынка » Forex « составляет 5.5 трлн. долларов. Это крупнейший оборот денег в мире, намного превышающий обороты фондового рынка, который составляет 500 млрд. долларов в день. И обороты эти постоянно растут. Что же делает этот рынок таким привлекательным для инвесторов?

                Если говорить о постоянно растущем количестве мелких вкладчиков, то, прежде всего, я отметил бы совершенно уникальную возможность для их самореализации. Никакая другая сфера финансовой деятельности не даёт человеку таких возможностей в самостоятельной творческой работе, — в использовании его интеллектуального потенциала; — не создаёт такое ощущение своей независимости (и моральной и финансовой). И самое главное, что результаты работы проявляются, сразу же, практически, на глазах и зависят они только от самого человека, и ни от кого другого. В самом деле, многие люди оставляют свои, вполне престижные профессии: учителя, адвокаты, юристы, врачи, чтобы иметь возможность, полностью, посвятить себя валютному трейдингу. Потому что это самостоятельный бизнес — на самых лучших, самых привлекательных условиях. Чтобы торговать на Форексе и получать от этого доход, нужны минимальные затраты, доступные любому: компьютер, Интернет, необходимые знания, стажировка на дем. счете и небольшой стартовый капитал — в 2-3 тыс. долларов. Ни возраст, ни место жительства, для этого значения не имеют.

                При этом, рынок, в свою очередь, всячески, помогает успешному инвестированию.

                Во-первых, рынок предоставляет возможность свободно открывать и закрывать сделки с валютой — 24 часа в сутки, в течении пяти дней в неделю, работая на любом из региональных валютных рынков. Я могу назвать их. Это — Новозеландский и Австралийский валютные рынки (Велингтон, Сидней), Азиатский (Токио, Сингапур, Гонконг), Европейский (Лондон, Франкфурт на Майне, Цюрих) и Американский рынок (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес).

                Во-вторых — валютный рынок не знает кризисов и имеет колоссальную ликвидность. Движение валют, здесь, происходит постоянно, что позволяет инвесторам также постоянно получать прибыль; свободно, в любой момент, открывать и закрывать сделки.

                В-третьих – валютная торговля через биржевые терминалы даёт прекрасную возможность проанализировать ценовое движение, с помощью разнообразного арсенала биржевых индикаторов, линейных инструментов, графических моделей и т.п., и на основе анализа — спрогнозировать последующее движение, что сделает Вашу торговлю более эффективной.

                Ну, и наконец, в четвёртых, дилинговые компании предоставляют возможность использования кредитных плеча (маржи) — до 200-кратного размера, что позволяет открывать сравнительно крупные сделки, имея собственный небольшой капитал. Если просто, то суть маржинальной торговли сводится к следующему: инвестор, размещая залоговый депозит, получает возможность управления целевыми кредитами, которые выделяются под этот залог. Депозит, в свою очередь, гарантирует возврат возможных потерь по открытым валютным позициям.

                Вопрос 4. В чём заключается валютная торговля на Форексе?

                В целом, торговля на рынке Форекс представляет из себя — совокупность сделок всех участников валютного рынка по обмену денежных средств одной страны на валюту другой страны по их рыночному курсу. При открытии сделки трейдер вносит страховой депозит, который, который, как я уже сказал, служит гарантией для компенсации возможных потерь. При этом, каждая операция проводится в 2 этапа: например, прогнозируя удорожание евро по отношению к доллару, мы на первом этапе открываем позицию на покупку более дешёвого евро сейчас, и закрываем позицию, когда он станет дороже. И, наоборот, если мы считаем, что евро будет дешеветь по отношению к доллару, то наша операция будет выглядеть так: мы продаём более дорогой евро сейчас и закрываем открытую позицию на продажу, когда он подешевеет. Таким образом, мы можем торговать в двух направлениях, получая прибыль, как при повышении, так и при понижении курса валюты.

                Стоит отметить, кстати, что при маржинальной торговле на Форексе — нет физической покупки или продажи валют. Мы торгуем на разнице курсов, поэтому целью нашей торговли является – получение прибыли от изменения валютного курса в направлении сделки: вверх – при покупке или вниз, при продаже.

                Вопрос 5. Как работают региональные валютные рынки?

                Прежде всего, стоит обратить внимание на то, что, несмотря на отсутствие конкретной географической привязки рынка «Forex» существуют биржи, специализирующихся на срочной торговле валютой и финансовыми активами, среди них:
                — Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов
                (London International Financial Futures Exchange);
                — Европейская опционная биржа в Амстердаме
                (European Options Exchange);
                — Немецкая срочная биржа во Франкфурте
                (Deutsche Terminboerse),
                — Сингапурская биржа
                (Singapore International Monetary Exchange),
                — Биржа срочной торговли в Сиднее
                (Sydney Futures Exchange),
                — Австрийская срочная опционная биржа в Вене
                (Oesterreichische Termin Option-sboerse) и т. д.

                Кроме того, территориально международный рынок валютной торговли «Forex» подразделяется на региональные рынки. К региональным рынкам относятся: Новозеландский и Австралийский валютный рынки с центрами в Веллингтоне и в Сиднее, время работы с 0-00 до 8 часов утра (время – московское); Азиатский рынок (Токио, Сингапур, Гонконг), время работы с 03-00 и до 10 часов утра; Европейский валютный рынок (Лондон, Франкфурт на Майне, Цюрих), время работы рынка с 9 часов утра и до 17-00; и, наконец, Американский рынок (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес), время работы с 16 и до 24 часов.

                Особенности региональной торговли.

                Различным территориальным рынкам можно дать следующие характеристики типичной средней активности в течение суток.

                Дальний Восток. Здесь наиболее активны сделки на рынке конверсионных операций доллара к японской иене, доллара к евро, евро к иене и доллара США к австралийскому и новозеландскому доллару. Колебания валютных курсов в это время часто незначительны, но бывают дни, когда валюты, в особенности доллар против иены, совершают головокружительные полеты. Как правило, это дни, когда центральный банк Японии проводит валютную интервенцию. В Москве в это время ночь и утро.

                Западная Европа. В 9.00 МСК открывается рынок в европейских финансовых центрах: Цюрих, Франкфурт, Париж, Люксембург. Однако по-настоящему сильное движение валютного курса доллара к основным валютам начинается после 10.00 МСК, когда открывается лондонский рынок. Это продолжается, как правило, в течение двух-трех часов, после чего дилеры европейских банков отправляются на ланч и активность рынка снижается.

                Северная Америка. Ситуация резко оживляется вновь с открытием рынка в Нью-Йорке в 16.00 МСК, когда начинают утреннюю работу дилеры американских банков, а также возвращаются с ланча европейские дилеры. Валютные трейдеры с нетерпением ожидают открытия нью-йоркского рынка, чтобы получить свежие данные о возможном движении курса (в особенности, если европейский рынок был вялым). После закрытия европейского рынка (около 18.00 МСК) агрессивные американские банки, оставшись в одиночестве на «тонком» рынке, способны привести к резкому изменению валютного курса доллара к другим валютам.
                Американская и азиатская сессии являются самыми агрессивными, а самый большой объем операций приходится на европейскую сессию. Новозеландская и австралийская ceccии считаются самыми спокойными.

                Для работы по японской иене наиболее характерен активный период с 3.00 до 10.00 МСК.
                Для европейских валют два периода активности: с 10.00 до 14.00 МСК, и затем — с открытием американской сессии — с 16.00 до 18.00 МСК, реже — до 22.00 МСК.

                Микроструктура рынка

                Как вы помните, рынок это ордера. Их выставляют участники с разными целями, по разным причинам.

                Что то, мы в рынке можем констатировать как факт, а что то, навсегда останется гипотезой. Не забывайте об этом, это вам очень пригодится.

                Условно рынок можно разделить на 2 мира, микромир и макромир. С одной стороны это используемые таймфреймы. Но не будем так банальны. Мы говорим о ликвидности, ведь именно она играет определяющую роль.

                Макромир мы описывали в прошлых статьях, теперь время посмотреть на рынок “под микроскопом”.

                Не каждому подходит торговать на больших отрезках времени, не у каждого капитал позволяет так делать, потому розничный трейдер выбирает торговлю внутри дня. Ждать меньше, возможностей заработать больше, риски такие же, просто всё происходит быстрее.

                Участники рынка

                Говоря о биржевой торговле, важно начать с участников рынка. Ведь именно они создают движение котировки, проявляя свой интерес в виде действий.

                Условно можно раздел и ть всех участников на: тех кто в рынок пришёл как на работу, и на тех, для кого это хобби.

                Частные лица (они же — толпа/хомяки) это люди у которых просто есть немного свободного времени и денег. Они ходят на работу в какое-то другое место, а не на рынок, так как имеют не достаточно большой депозит, что бы полноценно обеспечивать свои расходы или расценивают торговлю, как хобби.

                PRO участники это те кто ходят “на работу” с понедельника по воскресенье, на рынок. Они делятся на 2 типа:

                • Алгоритмы — запущенные PRO участниками.
                • Smart Money — все кто обслуживает своих клиентов. В основном инвестиционные фонды.

                Отличительные черты PRO участников

                • фиксированный объем сделок
                • большое количество сделок
                • малый объем одиночной позиций
                • высокая скорость реакции
                • фиксированный объем сделок
                • малое количество сделок
                • большой объем одиночной позиций
                • большая “растянутость” по времени

                Крупные игроки не особо прячутся, да они используют алгоритмические системы для входов и выходов из позиции, а также готовы платить дополнительные комиссионные, за айсберг и скрытые ордера. Под словосочетанием “не особо прячутся”, я подразумеваю тот факт, что на рынке не так много тех кто может вычислить крупного участника, и еще меньше кто может понять, что он планирует. Потому крупный участник не особо заморачивается, с скрыванием своих “следов”.

                Так происходит по нескольким причинам, во первых крупные участники покупают активы исключительно по хорошему фундаментальному фону актива. И второе – время всегда играет против них.

                Итак, глобально мы можем разделить участников (спекулянтов) на 3 группы:

                • Алгоритмы
                • Толпа
                • Большие деньги

                Когда мы торгуем внутри дня, наша задача находить потенциальное движение и следовать этому направлению.

                Направление могут создавать алгоритмы, и фонды. Толпа лишь поддерживает движение, ведь из-за несогласованности их действий толпа нам абсолютно не интересна, однако бывают исключения, когда эта толпа создаёт дисбаланс. И начинает думать, а главное, действовать одинаково (в одном направлении). Тогда мы легко можем следовать вместе с ними.

                Профессиональный трейдер не имеет своего мнения на рынке, ведь не он двигает рынок, а значит должен следовать за всеми. Если все будут покупать, и ему стоит купить, если все будут продавать, то и он должен продать, но немного раньше остальных.

                Алгоритмы бывают разные, одни могут создать движение, другие нет. Однако почти всегда алгоритмы двигают рынок к “балансу”, определённому среднему значению. Торгуя внутри спреда и занимаясь арбитражем. Очень редко алгоритмы уходят в глубь книги ордеров, их место всегда лучший бид и аск (Level 1).

                Фонды (крупные участники) чаще всего торгуют контртрендовые стратегии. Ведь им обычно нужно очень много и у них нет времени. Тем самым именно они покупают на падении и продают по ходу роста. Ведь большую ликвидность, по другому, получить сложно.

                Заметка: алгоритмы и крупные участники тоже ошибаются и теряют деньги.

                Важно помнить, что рынок криптовалют — это одновременно 3 рынка: фондовый, товарно-сырьевой и валютный.

                Как фондовый, потому что через ICO (IEO, STO) компании привлекают инвестиции, а держатели мастернод получают “дивиденды”.

                Как товарно-сырьевой, потому что токены у многих проектов используются “в производстве”, например для верификации.

                Как валютный, потому что монеты и токены используются для взаиморасчетов между участниками.

                Рынок криптовалют, в этой статье, будет сравниваться больше с фондовым, потому что по всем показателям, токены торгуются больше как акции, нежели как сырье или валюта.

                Отсылка: В будущих статьях будет детальное объяснение, почему крипто рынок это рынок заявок, а не котировок и в чём разница.

                Режим работы

                На больших масштабах задача трейдера искать только: дисбаланс и накопления.

                Внутри дня ликвидность абсолютно другая. Потому необходимо разделять торговые периоды на сессии:

                • Азиатская
                • Европейская
                • Американская

                Криптовалюта вроде бы не имеет привязки к бирже, однако участники все же находятся в разных часовых поясах, потому необходимо учитывать торговую активность участников. И изучая ликвидность на пятиминутном таймфрейме вы начнёте замечать как легко котировка делится на 3 зоны.

                График скорости ленты наглядно это демонстрирует.

                • Оранжевый — европейская сессия, которая накладывается на американскую сессию
                • Синий — американская сессия
                • Сиреневый — азиатская сессия

                Для американской сессии, характерны большие всплески торговой активности в начале сессии и при закрытии.

                Заметка: Разделение на сессии, частично условность, о которой вы должны помнить, и учитывать, потому что часы наибольшей волатильности лучшее время для дейтредера. А остальное время можно посвятить другим вещам (физическим нагрузкам, саморазвитию или дальнейшим поискам торговых возможностей).

                Новостной фон

                На небольших масштабах, новости имеют большее влияние на волатильность активов, ведь даже если новость “долгосрочная”, то часть участников могут начинать совершать сделки сразу после выхода новости.

                Очень часто «рынок» узнает новость до её официального выхода. Однако узнают не все, а лишь узкий круг участников. И если вы внимательны, то и вы об этом узнаете. Как говорится: в цене уже заложены все новости.

                Данное выражение справедливо, но лишь отчасти. Плюс это гипотеза, а трейдера интересуют только факты.

                Если вы заметили “необычную” “плотную” торговую активность, вероятно этот актив кого то заинтересовал, и вы можете весьма быстро это проверить, через новостной агрегатор. (кнопка “News” в терминале)

                Если новостей не окажется по данному активу, возможно они появятся позже, но это лишь гипотеза. Необходимо оценивать в первую очередь рыночный поток ордеров, и оценивать реакцию рынка на этот поток.

                Что мы ищем или чего мы ждём

                Новички приходят на рынок и должны помнить: у профессионального трейдера бывает 2 состояния:

                • Или ищем
                • Или ждём

                Рынок это огромное количество возможностей и ситуаций. Разберём пример:

                Человек собрался с мыслями и решил стать трейдером. Открыл счёт на бирже, пополнил его. Запустил терминал и… теперь надо торговать. Он же теперь трейдер. Чё сидеть то, надо что то делать. Деньги сами собой не появятся. Дальше всё идёт по банальному сценарию: или индикаторы и “художества” или “сигнал” из какого то чудо-чата.

                Итог — подбрасывание монетки, с очень умным лицом и слив депозита на дистанции.

                “Глупые” сделки совершаются именно по этим двум причинам, или мы не нашли актив который будет расти, или мы зашли слишком рано.

                Рецепт успешной внутридневной торговли прост:

                Продолжай искать, до тех пор пока рынок не сформирует чёткую и однозначно понятную картину. Но ищи на всём рынке, а не на одной паре. Помни про проблему ретроспективы.

                Рынок криптовалют настолько широкий, что трейдер может каждый день, на малом масштабе, зарабатывать по несколько процентов от движения цены. Просто продолжай искать. Статистически 1 сделка в день обеспечит трейдеру доход до 20% в месяц.

                Набор условий

                На малых масштабах задача трейдера отслеживать реакцию рынка на каждое действие. Сперва определим вводные данные.

                В рынке не так много начальных данных, две стороны и 2 ордера (Купить/продать и по рынку/лимитно).

                Лимитные ордера ожидают исполнения находясь в книге ордеров. После исполнения (после встречи с рыночным ордером) сделка (тик), попадает в ленту. На основе ленты строится график.

                Рынок имеет параметры: время, цена и объем.

                Дополнительно можно посчитать дельту (разницу BID/ASK), и другие полезные показатели.

                Базовая оценка

                • Состояние котировки (движение или боковик)
                • Размеры и плотность кластеров (объемов)
                • Кумулятивная дельта
                • Скорость ленты
                • Плотность “всплесков” скорости
                • Минутный объем
                • Минутная дельта
                • Баланс в книге ордеров
                • Индивидуальные лимитные ордера в книге ордеров

                Если вы впервые читаете эти понятия, то возможно вам может показаться это очень сложным, на деле же, эти параметры оцениваются всего за несколько секунд. Всё что вам нужно — это понять, что именно вы ищите, как именно это может выглядеть и максимум неделя практики, что бы довести до автоматизма данный процесс.

                Состояние котировки (движение или боковик)

                Цена может или двигаться в каком то направлении или находится в небольшом диапазоне. Каждый из этих вариантов говорит о настроении участников.

                Высокочастотные алгоритмы всегда рассчитывают на возврат к некому среднему значению.

                ► Тренд бывает только на истории, тренд создаётся активными действиями участников, которые думают и действуют в одну сторону.

                ► Тренд заканчивается вместе с активными действиями и переходит в консолидацию.

                Ожидание реальной сделки

                Отсутствие на рынке FX информации об объеме заставило дневных трейдеров разработать различные стратегии, которые меньше опираются на уровень спроса и больше — на микроструктуру рынка. Дневные трейдеры пытаются максимально использовать возможности, которые предоставляет круглосуточная работа рынка. Хотя рынок открыт для торговли 24 часа, уровень рыночной активности в течение каждой торговой сессии может значительно различаться.

                Традиционно, торговля бывает самой спокойной в часы азиатского рынка, как мы уже отмечали в гл. 4. Это значит, что валюты типа EUR/USD и GBP/USD в эти часы, как правило, торгуются в очень узком диапазоне. Согласно Обзору валютного рынка центральными банками», опубликованному Банком международных расчетов в сентябре 2004 г., Великобритания является наиболее активным торговым центром, на который приходится 31% общего объема. Если добавить Германию, Францию и Швейцарию, то европейская торговля составляет в целом 42% всего валютного трейдинга. США занимают второе место — на их долю приходится около 19% совокупного оборота. Это делает открытие Лондона исключительно важным, поскольку у большинства трейдеров на рынке появляется возможность извлечь выгоду из событий или объявлений, которые могли произойти в конце американской сессии или во время ночной азиатской сессии. Это становится особенно важным в дни заседаний FOMC , на которых обсуждается и объявляется денежная политика: объявления делаются в 2:15 по нью-йоркскому времени, т. е. после закрытия Лондона.

                Английский фунт наиболее активно торгуется против доллара США в течение европейских и лондонских часов торговли. Существует также активная торговля в период совпадения американской и европейской сессий, но в остальные часы эта валютная пара обычно торгуется относительно вяло, поскольку большая часть торговли GBP/USD осуществляется через английских и европейских маркетмейкеров. Это дает дневным трейдерам отличную возможность поймать первоначальное реальное внутридневное дирекцион-ное движение, которое обычно происходит в первые несколько часов торговли на лондонской сессии. Данная стратегия эксплуатирует общее представление об английских трейдерах как известных охотниках за стопами. Это означает, что первоначальное движение при открытии Лондона не всегда может быть истинным. Поскольку английские и европейские дилеры являются основными маркетмейкерами по GBP/USD, они имеют очень хорошее представление о размерах фактического предложения и спроса по этой паре. Условия для торговой стратегии ожидания реальной сделки появляются, когда в начале торгов отделы межбанковского дилинга анализируют свои книги и используют свою клиентскую информацию для активизации близких стопов на обеих сторонах рынка, чтобы заработать пипсовый дифференциал. Когда эти стопы исполнены и книги подчищены, начинается реальное дирекционное движение курса GBP/USD и перед открытием длинной или короткой позиции нужно проверить, соблюдены ли правила этой стратегии. Данная стратегия лучше всего работает после открытия американского рынка или после важных экономических объявлений. Вы ждете, когда шум на рынках утихнет, и потом торгуете на реальном ценовом движении рынка.

                Данный текст является ознакомительным фрагментом.

                Продолжение на ЛитРес

                Читайте также

                Инвестиции в реальной жизни

                Инвестиции в реальной жизни ВОПРОСЧто вы сделали с теми 100 тысячами долларов, которые вернулись к вам после завершения проекта с 400 кондоминиумами в Скотсдейле?Краткий ответВложили их в разработку нефтяных и газовых месторождений в Техасе.ОбъяснениеОпять же, наша

                Недвижимость в реальной жизни

                Недвижимость в реальной жизни ВОПРОСНе могли бы вы привести реальный пример того, как приобрести что-то целиком в долг и при этом иметь положительный денежный поток?Краткий

                Пример из реальной жизни

                Пример из реальной жизни В данном примере речь идет о проекте, в котором мы с Ким участвовали как финансовые партнеры Кена Макэлроя и Росса Маккалистера. Всю работу проделали они, они же управляют недвижимостью, а мы только внесли свою долю и теперь получаем свою

                Принцип № 2. Позитивное математическое ожидание

                Принцип № 2. Позитивное математическое ожидание Ваша торговая система должна приносить прибыль. Иными словами, вы должны при ее построении посчитать, сколько получите прибыли при таком методе торговли, а сколько – убытков, и суммировать результаты на 10 сделках. Причем

                2.1. Позитивное ожидание

                2.1. Позитивное ожидание Думать будем оптимистично, позитивно и твердо верить, что все будет хорошо. Знаете ли, чертовски полезная штука эта позитивность, жить помогает о-го-го! Ну а если серьезно, то речь идет о средней прибыли от сделки. Она-то и должна быть положительной,

                Математическое ожидание

                Математическое ожидание Математическое ожидание (иначе – статистическое преимущество) показывает, может ли ваша торговая система быть в «плюсе» (прибыли).Более формализовано определение математического ожидания выглядит так: «Математическое ожидание – понятие

                Положительное ожидание сделки

                Положительное ожидание сделки Ожидание (средний доход на одну сделку) определяет, сколько вы в среднем можете заработать, рискуя одним долларом, с помощью вашей системы и при большом количестве сделок. В самой простой форме ожидание – это вероятность выигрыша,

                Заинтересованность в совершении обществом сделки и крупные сделки

                Заинтересованность в совершении обществом сделки и крупные сделки Общества с ограниченной ответственностью являются одной из наиболее распространенных на сегодня организационно-правовых форм коммерческих юридических лиц. Объясняется это простотой создания,

                Крупные сделки, заинтересованность в совершении обществом сделки, приобретение более 30 процентов акций

                Крупные сделки, заинтересованность в совершении обществом сделки, приобретение более 30 процентов акций Действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей признаются сделками.Акционерные

                Ожидание глубокого опыта и значительных результатов

                Ожидание глубокого опыта и значительных результатов Многие лидеры ведут настолько деловую и полную стрессов жизнь, что им редко представляется случай поразмыслить, времени для размышлений просто не находится. Но согласно словам гуру менеджмента Питера Друкера,

                Примеры из реальной жизни

                Примеры из реальной жизни Чтобы увидеть, как все происходит на практике, рассмотрим несколько примеров из нашей отрасли. Мы хотим рассмотреть два типа сценариев: первый, когда на рынке присутствуют конкуренты, второй, когда таковых нет. Первый случай подобен вторжению

                ОЖИДАНИЕ ПРОТИВ ЖЕЛАНИЯ

                ОЖИДАНИЕ ПРОТИВ ЖЕЛАНИЯ Люди, которые пренебрегают записями, ждут и желают, чтобы с ними случилось что-то хорошее. Желание – это наркотик торговцев, которые не знают точно, что нужно делать, чтобы добиться цели. Они просто хотят, чтобы все обернулось хорошо и они много

                КАК ПЕРЕПРОГРАММИРОВАТЬ НЕГАТИВНОЕ ОЖИДАНИЕ

                КАК ПЕРЕПРОГРАММИРОВАТЬ НЕГАТИВНОЕ ОЖИДАНИЕ "Как мы это делаем?Во-первых, вы должны захотеть этого. Вы должны иметь желание преодолеть проблему. Настройтесь на это.Во-вторых, вы должны верить в то, что делаете, и в свой товар. Ваш бизнес – помогать людям, а не надоедать им,

                Препятствие № 2: ожидание, когда что-то случится

                Препятствие № 2: ожидание, когда что-то случится Как упоминалось ранее, многие люди наивно предполагают, что все окружающие жизненно заинтересованы в их делах. К сожалению, это не так. В бизнесе особенно важно осознавать ту реальность, что никого не волнуют ваши дела так,

                МИКРОСТРУКТУРА РЫНКА ФОРЕКС

                Расширить свои знания о рынке Форекс в декабре сможет любой желающий, присоединившись к циклу бесплатных вебинаров. Участники онлайн-марафона за 10 дней преодолеют путь от азов инвестирования до создания первого торгового робота и смогут выбрать подходящий им стиль вложения денег. Вебинар проведет тренер площадки MTBankFX с 10 летним стажем Роман Молодяшин.

                Роман Молодяшин – форекс-тренер, втор обучающих материалов и семинаров для клиентов. Ведет вебинары о трейдинге, доступные на YouTube канале «Настоящий форекс». Более 10-ти лет занимается трейдингом, специализируется на изучении микроструктуры рынка Форекс, психологии трейдинга и механических торговых стратегиях. Занимается разработкой торговых алгоритмов. Автор большого числа вебинаров и обучающих курсов. Выступает в качестве приглашенного спикера на Форекс-конференциях в Москве, Минске и Киеве.

                Вся дистанция онлайн-марафона разбита на 5 ключевых отрезков:

                • Знакомство с инвестициями. Что обязан знать начинающий трейдер?

                • Понимание графиков цены. Как анализировать рынок?

                • Анализ рынка при помощи ценовых уровней и индикаторов. Какие инструменты анализа выбрать?

                • Подходы и стили трейдинга. Как найти оптимальный для себя вариант?

                • Профессиональный алгоритмический трейдинг. Как создать своего первого торгового робота?

                Для того, чтобы принять участие в онлайн-марафоне, нужно заполнить заявку на сайте платформы MTBankFX. Участников, открывших в ходе вебинаров торговые аккаунты, будут ждать бонусы от организаторов.

                INSIDE MMA

                Прошло то время, когда можно было торговать только через один терминал и всего на одной бирже со счета. Сейчас есть много терминалов, хороших и разных, но очень мало терминалов, которые принципиально отличаются от других и способны давать уникальную биржевую информацию.

                Представляем новый мультирыночный терминал, называется он INSIDE MMA.

                Создатель этого проекта Владислав Баклыков известен проектами, посвященными микроструктуре рынка, чтению ленты и устройству торговых групп. Разработчик имеет огромный опыт торговли, мало того, он управляет пропом более 8 лет. Пропом, в котором торговля основана на анализе работы крупных участников, – и именно под этот анализ заточен и терминал, который вы теперь можете использовать. Разработка ведется с 2008 года. Это уже третий проект автора. И это определяет отличительную черту проекта: делается только то, что действительно полезно для рыночного анализа. Задача софта – сократить время адаптации трейдера и обеспечить эффективную работу.

                Мы взяли все возможности мультирыночного счета от брокера «Финам» и реализовали удобный сценарий взаимодействия с таким большим количеством инструментов. Теперь огромное число инструментов – это ваше преимущество, а не неудобство.

                Терминал создавался так, чтобы было удобно трейдеру, а не кому-то еще. Вся логика проверена на собственной торговой группе. Концепция терминала включает в себя удобство для новичков, ведь не секрет, что для большинства освоение навороченных терминалов сложно, да и вообще, в начале трейдерского пути есть более важные вопросы. Именно в этом главная польза для новичка – удобство и интуитивность. Программа сможет позаботиться о ваших рисках, помогая предотвращать обидные ошибки, берет на себя вопросы по определению нужного вам брокерского счета, помогает с поиском необходимого актива и быстрой операции с ним.

                INSIDE MMA постоянно обновляется, совершенствуя функционал и качество вашей торговли.

                Система используется в двух крупнейших ВУЗах Урала в рамках общероссийских проектов по финансовой грамотности.

                Терминал прост в управлении, но больше важны его возможности. А возможности мощные и нестандартные. Анализ сделан исключительно на чистой рыночной информации, на том, из чего складывается вся структура рынка. Используя терминал, возможно анализировать правильную структуру рынка, читать продвинутую ленту, находить работающие закономерности и не спорить с рыночным движением.

                Удобные обучающие материалы по программе, возможность получить консультацию по функционалу, встроенный онлайн-университет для повышения качества вашей торговли. Собственный канал на YouTube с реальным применением платформы и важными материалами.

                Поэтому всех, кто только начинает торговать, а также тех, кому интересны уникальные техники анализа рынка по активности крупных участников, приглашаем попробовать «INSIDE MMA», а также посетить наши вебинары в учебном центре «Финам».

                Условия предоставления:

                Для использования программы клиентам компании Финам потребуется получить лицензию у разработчиков данного ПО и подключить услугу Transaq Connector. С порядком приобретения лицензии можно ознакомиться у разработчиков платформы по одному из контактов ниже. Стоимость зависит только от срока приобретаемой лицензии. Результатом подключения сервиса Transaq Connector в Личном кабинете клиента Финам должно стать получение необходимых параметров подключения к торговому серверу Transaq, а именно: логина и пароля. Поле «Server» в настройках подключения к серверу должно быть заполнено согласно инструкции по работе с программой “INSIDE MMA”. По вопросам подключения сервиса Transaq Connector можно обращаться к своему клиентскому менеджеру. Сервис Transaq Connector предоставляется бесплатно.

                В случае возникновения вопросов по работе программы или технических проблем необходимо сообщить об этом разработчику по:

                Лучшие Форекс брокеры 2021: